搶反彈的七項條件

[先探投資週刊]
( 2008/07/01 )

國際油價居高不下，通膨風暴持續籠罩全球，新興市場也紛紛遭遇國內抗議物價飛漲的政治動盪，現階段的通膨危機是無解且全面性的，而通膨將嚴格考驗公司體質，短期可能會開始出現財務危機，但是下半年的油價一旦從高峰回落，體質好的電子股便可望率先回升。

最近機殼廠商仕欽傳出跳票一．一八億元，由於仕欽香港子公司富仕科技向台灣工業銀行辦理聯貸借款，而由仕欽母公司進行擔保，在富仕科技無力繳付本息下，才導致仕欽也跟著跳票。仕欽截至三月底為止，帳上短期借款還有十五億元，長期借款八億元，借款共還有二十三億元，在跳票成為事實之後，仕欽立刻成為全額交割股。

原物料在下半年看淡

這是通膨風暴下的一小角，預期只要原油價格維持在一三○美元以上，則通膨壓力的刀口將持續架在各國央行的脖子上，一旦原油價格不是急性回挫到一一○ 美元以下，則全球物價也就沒有回頭的道理，現在漲價的麵包也不可能會降價，所以民間消費狀況自然不會立刻改善，投資人對於景氣回升也就不要期待太高。不過就市場投資層面而言，一旦油價回到一二○美元以下，雖然無法立刻改善通膨所造成的消費趨緩，不過卻能夠立刻激勵投資市場的信心，這對股市最為有利。

至於原物料是否會在下半年轉弱，如果就供需結構觀察，亞洲各國包括馬來西亞、印尼、中國等陸續取消油價補貼，使得用油價格大幅調升，這必然會陸續抑制用油的數量。其他各項原物料有不少都是成本上漲推動，並不是需求增加來推動價格升高，而這種成本推動升高的趨勢，終究要面臨到需求下降的反撲。

近期全世界對於下半年原物料的後勢，其實都已經逐漸有了看淡的共識，其中末日博士麥嘉華便預測，原物料市場歷經七年的大多頭漲勢，預期未來六個月內將大幅下跌。目前原物料來看，原油、玉米、黃豆、銅、鐵礦砂、煤炭等是最強勢的族群，其中又以原油最具指標性，不過目前投機資金在原油期貨的多頭部位高達七成，這種水準是歷史新高，同樣也暗示投機資金是主導目前油價的關鍵。後續值得注意的是美國聯準會的心態，一旦美國對於美元匯率心態轉多，則原物料後勢便將看淡，投機性的資金也會減持。一旦美國在十一月的總統大選，有利主張對石油財團課徵暴利稅的民主黨候選人歐巴馬，則投機性資金減持的機率更高，所以美元匯率、歐巴馬的支持率、聯準會的升息態度都是原物料是否結束多頭趨勢的重點，投資人不妨追蹤。

通膨正加速優劣淘汰

雖然原物料在下半年回檔機率甚高，不過就短線而言，通膨對於企業所造成的衝擊仍在加速，其中仕欽的情況可能只是通膨惡夢下的一個例子，建議投資人接下來必須要避開幾種類股，第一種是股價遠低於淨值的低價股，其中十元以下且本業嚴重虧損的低價股最應該避開，仕欽第一季的淨值高於股價一倍，但是去年與今年第一季都嚴重虧損，本業狀況嚴重惡化，龐大的負債終究導致財務狀況出問題。

接下來第二種就是要避開負債比高於六十％且本業獲利欠佳的個股。另外也要注意電子股當中的零組件族群，因為原物料大漲加上台幣升值，加上全球通膨導致產品銷售下滑，間接壓縮到零組件的毛利，國內業者也喜好削價競爭，因此不少個股在極低利潤之下卻要面對高價原物料，只要財務狀況欠佳，很容易就被迫面臨生存危機。最後則是要留意股價異常弱勢下跌的個股，這些可能都透露出基本面惡化的訊息，一些體質不佳的公司在面臨大環境浪潮下，就會如地雷逐一浮現，雖然短線有這些負面因素，不過卻是中長線的實質利多。目前最好避開股價太過弱勢的股票，尤其是股價跌破所有線型且線型成為標準空頭線型的個股，投資人都應謹慎避開。