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via FT中文网 - FTChinese.com - 今日焦点 by 英国《金融时报》Lex专栏(Lex) on 5/11/09
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市场知情人士发出警言。香港交易所(HKEx)主席、香港赛马会(Hong Kong Jockey Club)前主席夏佳理(Ronald Arculli)向彭博社(Bloomberg)表示，他没有买港股。投资者似乎对此并不认同。恒生指数已从3月份的低点上涨50%，而港股在亚洲基金经理的投资组合中占据着最大权重。
一定程度上，这是新兴市场股市大幅回升和资金重新流入风险较高的资产所致。跟踪资金流动的EPFR Global的数据显示，去年流入亚洲地区（日本除外）的资金骤减，但此后已增长6%。由于中国政府正大举支出，以实现经济产出增长8%的既定目标，作为国际投资者进入中国的渠道，香港的吸引力有所增强。中资公司在香港上市公司中所占的比例略高于半数，却占到了目前总成交量的三分之二。
相对而言，香港股市似乎也并未被高估——目前的市盈率为15倍。这一水平与美国相当，比中国内地低四分之一左右，相当于日本的约三分之一。香港股市见顶的贯常迹象——香港本地房地产开发商进行配股——也尚不明显。
不过，投资者似乎还是忽略了股市的下行风险。今年香港经济预计将萎缩2%-3%。失业人数正不断增加，零售额已大幅下降。行政区边界另一侧的欢呼雀跃，在很大程度上也是虚幻的。不错，香港股市的确牛气冲天，但让买方队伍不断壮大的却是政府资金。工业利润正大幅下滑。今年迄今为止，港交所自身的股票在香港股市涨幅榜上名列第六。但如今其老板实际上却在建议卖出该股。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析。
译者/汪洋
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