牛年開鴻運、十二盞財神燈

( 2009/02/03 )眾所期待的元月行情虎頭蛇尾，留上影線收黑棒，可惜○九年開春未能先聲奪人，假期後的己丑牛年，玄學派都說這是三個土排在一起的土牛年，大部分經濟學者對於今年頂多是在否極與否上爭論，尚不敢有泰來的期待，趁著農曆年長假，有沖到太歲者要應應景去安太歲，或者點光明燈，要考試者要點文昌燈，金融操作者也要記得去點財神燈。期待牛年開運，抓住扭轉乾坤之契機，本期先探也針對各項題材交叉篩選出十二檔財神燈個股，供大家參考，並且針對二月份以後的七項變數深入探討，讓讀者能提早擬定策略，執掌牛耳，握住先機。
假期間國際股市的漲跌是第一個要觀察的變化，尤其是美國股市，道瓊工業指數在七五○○點與九千點之間盤整約四個月，倘若能站上九千點，將是整個國際股市轉強的訊號，以此類比，台股將有站上五千點的機會，起碼道瓊也要收復季線八六二一點才不算弱勢，目前道瓊跌破八千點，倘若七五○○失守，則七二○○點的長期大頸線恐怕也將不保，規模十年的大頭部形態倘若完成，全球股市恐將有另一波的修正，以此類推，台股的四千點恐將失守而成為短期反壓關卡，目前歐洲的德國、英國、法國等股市，結構明顯比美國要弱，必需提防成為○九年上半年震央之所在。

道瓊七五○○不可失守
歐巴馬挽救經濟的速度有多快速？將是美股後勢發展關鍵，一月二十三日美國眾議院將對於其減稅方案進行考慮，不過相對於之前布希的每人五百美元減稅(一次領取)，未來倘若減稅方案過關，每人六百美元金額稍多，但是卻是分六個月發放，對於景氣的刺激力道明顯較緩。歐巴馬目前民調支持率高達八四％，似乎人氣可用，挽救方案應該通行無阻，不過華爾街日報針對美國最近六○年歷屆總統人氣做過統計比較，只要上任初期民調支持超過八成者，都是一路走低，像是老布希從八二％一路下滑到三五％，小布希從八五％到跌破三○％，五○年代的杜魯門更是從接近九成的支持率，重摔到二成左右，其他像是愛森豪、甘乃迪、詹森、尼克森等，雖然支持率未曾到八成，但也是都開高走低，唯有雷根與柯林頓能蹲低之後彈高，從機率上來看，歐巴馬恐難避免嚴峻的考驗。已經有觀察家擔心歐巴馬的妥協個性，恐怕不容易像一九三二年小羅斯福總統，高瞻遠矚的推出五到十年大型救市規劃，之前八千億美元的救市計畫，因為共和黨要求要有減稅項目，之後又有民主黨認為不應一面倒的減稅，因此從播出四千億減稅，到縮減為二三○○億美元減稅，一路妥協、一直搖擺，似乎可見端倪。

地產股、銀行股破底
全球金融股再度破底，是第二個必需小心觀察的變化，過去一年的金融風暴，全球金融市場急速休克，所有央行、政府聯手電擊、強心針，才略見甦醒，不過近期蘇格蘭皇家銀行、美國銀行、匯豐控股等，大型銀行股股價又再度破底，似乎意味著之前的挽救銀行動作未見功效，原本大家希望從央行到銀行之間血路暢通之後，再由銀行再向企業輸血，結果現在的銀行卻像是冠狀動脈鈣化，隨時有心肌梗塞的危險，即使Libor已經降到二千年的低點，但是銀行仍然不敢放款給企業，銀行體系崩潰之後未能迅速重建，將是整體經濟無法復原的主要原因。
有外商銀行做過比喻，二千年科技泡沫是出現在企業之間，因此企業購併、調整供需之後，景氣得以迅速恢復，不過這一次從次貸開始的風暴，出問題的是每一個家庭的資產負債，想要類推，用家庭來併購家庭，是不可能的事情，因此整個調整期將會拉長，已經將景氣落底的時間從今年第三季，延後到二○一○年之後。由此觀之，倘若全球房地產價格持續下跌，則目前銀行手上的這一些地產債權的衍生性金融產品仍將繼續跌價，這可能是各銀行呆帳一直打不完的主因，各國政府也只好一直運錢進去填坑。近期美國的成屋銷售又創新低，消化餘屋的月數又從九．四個月跳升到十一個月以上，英國與澳洲的地產指數也同步破底，這個金融風暴根源，持續惡化的情形尚未能止住。
房地產的跌勢往往落後股市一年左右，台股與日股在一九九○年高點反轉，二者房地產在九一年見高點可為印證，台股在○八年重挫四千點之後，○九年的房市將比股市更為凶險，近期已經有不少房地產商以搭配消費券刺激消費為名，而行大降價之實，而高雄美術館附近的成交價從每坪二五萬降到十八萬，台北豪宅也出現明顯降價，必需留意，是否為價格正式破壞的開始。

產能仍過剩 需求尚未冷到谷底
從高成長到低成長或負成長之間的能量錯置，如何調整，將是第三個觀察重點，金融風暴之前，大家都以高度成長的預期在作各種準備，因此出現了產能嚴重過剩、設備過剩、雇員過剩、投資過剩等情形，下游需求突然不見了，這一些過剩都將成為夢魘，中國連續幾年維持十％以上的高成長，○九年大家都猜GDP可能只剩下五～六％，之前為成長十％所做的各種準備，會產生多大的後坐力？頗值得研究。近期部分電子與傳產都傳出回補急單的訊息，不過在媒體的同一版，企業主卻對短線急單相當保守與低調，因為在供給嚴重過剩之下，景氣能否回溫，光看供給面的調整是不夠的，只要未出現大關廠潮，只是減產，隨時可以開出大額供給產能，未來終端的需求何時出現？將是核心問題，不過，供給面好估算(算廠房、算資本支出即可)，需求面不好估算，而現在需求面是不是已經冷到谷底呢？倘若從各國失業率都還沒到達經濟學家的預估目標來看(例如美國失業率六．七％仍遠低於大家預測的九～十％)，似乎需求面的谷底仍未到。

不景氣時，最適合改革
農曆年中國與台灣的消費情形為第四個觀察點，由於各家廠商搶食消費券的商機，因此紛紛推出原價六千、一萬，但是可用三六○○元消費券購買的優惠方案，由此看來，消費券反而成了物超所值的潛力商品了，想要以刺激內需的消費券來挽救經濟，從GDP的結構上來看，並不容易成功，相關建設工程的加速落實發包，影響可能才比較大。不景氣是推行一切改革的大助力，政府宜趁此時機好好大破大立，例如設立優惠全球廠商以及台商的專區、稅賦的優惠、投資移民的放寬，都是為台灣吸引有活力的企業、資金、人才等重要項目，宜趁此人心思變時順勢成就。

中國可能是唯一亮點
重量級公司其對於景氣的看法，將是今年第一個試金石，一月二二日有微軟、AMD、MEMC、NOKIA、台積電、友達、力成、旺宏等，都是重要公司，一月二十三日有三星、一月二十六有TI、二十八日有Qualcomn，二十九日有易利信，二月份六日有聯發科、宏達電，九日有矽品、十日有聯電、十一日有凌陽、日月光，十二日有奇美電、華碩、創意，其經理人的氣色、一貫言論的比較、訂單能見度等，均值得留意追蹤。○八年年報以及○九年第一季的季報將在四月份公布，應以利空居多，不過之前有做過財測的公司，必需在一月底二月初就公布去年全年獲利的自結數，此項利空有部分提前發酵的可能。
匯率波動、DRAM的整併也是觀察變數之一，在全球利率先後調降的趨勢未變之下，各國匯率應該以維持大箱型的短線波動居多，不過英國以及歐元區景氣警訊越來越多，英鎊與歐元對美元恐將持續走軟，三月份仍須提防日圓對美元出現升值走勢，人民幣則維持橫盤居多，原物料在紛紛跌回到起漲區之後，也進入了反覆打底區間。中國股市常常與國際股逆向，領先站上半年線的中國股市能否成為唯一亮點？○八年十二月份是大小非解禁的高峰之一，籌碼壓力最大，中國股市依然維持盤堅，已屬強勢，三月份將召開中國人大、政協兩會，屆時是否有更進一步的利多，亦是觀察重點。
綜合零利率下的高股息殖利率、中、台救經濟之各項政策、宅經濟、股價價值、產業重整之轉機、旺季效應、董監改選等多重題材，交叉篩選出十二檔財神燈股，分別是：中華電(2412)、潤泰全(2915)、晶電(2448)、環泥(1104)、宇峻(3546)、東元(1504)、中工(2515)、台聚(1304)、系微(6231)、普格(3073)、南科(2408)、中鴻(2014)等，於後專文探討，值得假期中深入研究。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1501-1502合刊號，本期加碼再送楊應超《下一支飆股》別冊