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via FT中文网 - FTChinese.com - 今日焦点 by 作者：英国《金融时报》投资编辑约翰•奥瑟兹(John Authers) on 6/4/09
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一些市场已回复正常。这是否是市场人气的正常化使然，则是另一回事。
周二，通过比较通胀保护与固定收益政府债券的收益率，市场对美国未来10年通胀率的最佳猜测为2%。通胀预期上次达到如此高的水平，是在去年9月雷曼倒闭前的那周。雷曼倒闭后，通胀预期降至负值，含蓄地预示着将出现自大萧条以来最大规模的通货紧缩。
这种恐慌已经成为过去，但新的通胀恐惧尚未出现。雷曼倒闭之前的5年，交易员们信奉的是一种"金发"经济（既不太热也不太冷），通胀预期在2%到2.75%之间。因此，2%意味着一种良性结果，躲开了通缩与极度通胀这两类恐惧。
目前看来，新兴市场债务也已经完成了向正常的回归。摩根大通(JPMorgan)EMBI+指数显示，目前，亚洲新兴市场主权债务与美国国债之间的息差已回到雷曼倒闭前那周的水平——期间，它曾一度扩大了两倍。
市场相信（似乎很有道理），去年发生的新兴市场债务危机只是暂时现象，美联储(Fed)与国际货币基金组织(IMF)已经帮助化解了这场危机。
市场先生的通胀预期更难归类。很少有人相信，"金发"时代会卷土重来。相反，形成市场预期的，是从担心极度通胀到认为银行业危机仍可能造成通缩的各种预测。
回到2%说明，去年出现的严重流动性危机已成为过去。这是至关重要的一步。通胀预期下一步的走向，将同样重要。
译者/章晴
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