华侨投资研究主管：股市明年下半年才会反弹

（2008-11-15）

　　尽管海指已跌到相当低的水平，极不稳定的市场情绪料将继续把股市保持在目前的低水平，直到明年下半年才“柳暗花明”，并吸引买家进场。

　　华侨投资研究(OCBC Investment Research)主管李彩莲预计，本地股市在未来几季将继续徘徊在1700点左右水平，最早在明年第二季末才重新吸引投资者进场，出现300至400点的回弹。

　　她说：“（本地股价）本益比已跌至8到9倍，与18至19倍的历史水平相比已变得非常低。但市场信心仍十分脆弱，各国推出的振兴经济配套的效应也需一段时间才能真正渗入市场，海指将继续徘徊在目前水平。但估值已经非常便宜了，也许最多再下跌100至150点，在明年第三季时吸引投资者回场，然后大力回弹 300至400点。不过，在那之前应该看不到市场有任何兴趣。”

　　针对如何抢攻股市，她建议投资者采取以防御为主的“三层式策略”：第一、把大部分投资集中在防御性、股息高的股票上，如新电信、第一通、SMRT、报业控股等，构成核心投资。第二、考虑跌情惨重、渐呈恢复迹象的金融及岸外与海事股，包括新交所、星展和大华银行、吉宝和胜科等，其他类股包括亚洲海峡资源(Straits Asia Resources)、华业集团(UOL)和来宝(Noble)集团。第三、一旦有多出来的“闲钱”，则放在超卖、但长期展望不错的股票，如泛联和麦达斯 (MIDAS)控股。

亚洲货币到时

也可能出现转捩点

　　明年下半年除了可能是我国股市“出头天”，也料将为亚洲货币“重见天日”的转捩点。

　　华侨银行货币策略师黄俊勇指出，美国联储局大幅减息，导致美国与其他国家的利差推高美元兑欧元、英镑及澳元等主要货币的汇率。另一方面，近日惨跌的亚洲货币料因出口受到全球经济衰退的冲击而继续走软，直到明年第二季末或第三季初。

　　他说：“届时，英、澳及欧盟等央行的减息动作应该停止，坏消息的出炉势头回稳，亚洲各国的出口下滑也得差不多了，市场对亚洲货币和股市的风险承担胃口将慢慢回升。”

尽管股票和货币市场在一年内可能回升，实体经济却需要更长的时间复苏。

　　华侨银行研究部主管林秀心预期我国经济明年增长1％，但前提是美国经济不会再度出错，以及我国政府明年推出“爆炸性”预算之下的最佳情况，要全面复苏也是更长远的事。

　　她说：“目前各国经济振兴配套不是为了提高增长，而是为经济衰退提供缓冲。我国经济最早在2010至2011年恢复，但整个重建对金融和银行系统的信心却需要更长的时间。”

　　对于来临的预算案，她认为我国经济的开放特质将使政府不能像中国推出4万亿经济配套一样，着重于投资在基础建设项目上，“因为会有太多的资金流出国外”。

　　针对政府将可如何在明年预算中帮助企业，林秀心认为重点在人力资源。

　　她说：“其实已有不少政策杠杆存在，比如就业入息补助(Workfare)或是重新培训计划，许多集中在培训员工技能、帮助他们从裁减人手的行业转换到仍在聘人的行业如IT。在目前经济不景的情况下，我认为前者有不少进一步加强的空间。”