經濟學人：各國政府限制投機資金炒作 未來油價恐怕更高

鉅亨網程宜華．綜合外電2008 / 07 / 14 星期一 00:18 寄給朋友 友善列印 當問題發生時，人類最常做的反應通常是先指責他人。而當國際油價已經飆到令人難以忍受的時候，手足無措的政府開始選擇將責任推給投機客。連倡導自由市場的美國，日前也擬立法懲治油市中的炒作資金。不過英國 《經濟學人(The Economist)》指出，這些想要藉著控制投機資金來壓低油價的政客，可能會把事情弄得更糟。 國際油價懸在 136美元邊上上下下，全球消費者的心情也跟著起伏。於是西方各國政府在束手無策後，開始將矛頭指向投機客。義大利、法國和德國都認為油價飆漲的原因就是投機資金，奧地利甚至要求歐盟應該強制向這些賭徒課徵稅金。連產油大國也毫無愧色地指出油市已經呈現泡沫化，忽略了已經身後閒置已久的油井。
政客怪罪於投資客的立論基礎，在於期貨市場龐大的交易量和油價之間的關係。自從2003年開始，投資石油似乎變成了一種時尚，國際資金如波浪般不斷湧入商品期貨市場，比過去足足增加了20倍。投資者賭上越來越高的油價，伴隨著一種「自我應驗預言」(self-fulfilling prophecy)的心理，於是油市的泡沫漸漸形成。
政客們認為，原油產量多寡在此時已經不重要，市場裡的這種新投資趨勢才是造成油價飆高的主要原因。
《The Economist》 表示，這樣的推論對於那些想找替代羔羊的政府來說很合理，但是要更詳細一點的數據來證明，證據又很薄弱。值得注意的是，如果仔細觀察全球的油市交易市場，會發現其實增加的投資資金相較而言並沒有這麼龐大。
根據投資銀行Barclays Capital指出，一些總是押寶油價將繼續走高的「指數基金」，特別受到政客的關注，但是它們手頭上的石油期貨合約只佔了 12%，以全球的能源消耗量來比相當於只有2%。更重要的是，不管是什麼形式的資金，它們購買的都是無形的遠期合約與選擇權，並非實體的石油現貨，等到快到期時才會出售。
這個道理很簡單，因為如果它們不把期貨合約平倉，那麼合約上所註明的石油就必須被運送到某個正式指定的交割點。而如果在交割日之前就售出合約的話，這樣至少無論虧或是賺都不必真正交割。
因此，這些的交易過程使用的是現金，並不是一桶桶的石油，那麼它們當然可以想喊多高就多高，並不會影響到真正的石油現貨價格。若從本質上來看，這只是在反映它們對油價的預期而已。
《The Economist》 表示，以鎳金屬(nickle)市場來說明。過去一年來投資這種金屬的資金開始逐日增加，但是目前的價格卻已經下跌了一半。其他像鐵礦石(iron ore)和稻米(rice)等商品也出現一樣的情形。
當然，石油和其他原物料價格的走勢，投機客也多少有點責任。不過他們根據的只是對基本供需面的判斷與期待，而不是只憑幻想就隨便喊價。如果他們喊的價格超出了市場供需的平衡點，那麼等到合約到期時，變貴的合約將會很難出售。
不過期貨市場卻是有可能激勵投機性囤貨的心理出現。但是以目前的調查顯示，並沒有發生類似的事情。有些人則認為產油國不願增產，根本就是等於在地底下囤油，不過許多國家和企業都已經很努力地在增加產量，全球最大石油出口國沙烏地阿拉伯(Saudi Arabia)在日前也已表示有此意願，並以日增20萬桶為承諾。
投機客並非投機，他們只是預見石油短缺，因為這一次由新興國家帶動的全球需求，在未來幾年可能都不會有所減少。根據數字統計，從2000年到2007年全球的石油需求，每日就增加了 900萬桶。
除此之外，背負著臭名的這些投機客，其實也提供了一個很重要的功能：協助航空公司和其他石油消耗國在高油價環境中的能夠避險，減少低迷的經濟造成的衝擊，同樣也讓產油國可了解自己的獲利前景，才能無後顧之憂的決定擴大增產。反過來說等於未來的油價勢必將會下跌。
《The Economist》 指出，任何試圖打擊投機客的行為，相反地到最後可能讓生活困難的企業更苦，而石油價格將會變得更貴。