分析师预计摊薄股本回报率 星展售附加股 股价料续下挫

● 李韵琳

　　分析师指出，星展银行配售附加股计划预计将摊薄股本回报率，拖累其股价继续下挫。

　　花旗银行(Citi)分析师指出，集团发附加股后的每股盈利预计将下跌30％，每股账面净值也预计下滑20％左右，加上集团也需要一段时间调遣新资金，这预计将导致股本回报率从9％摊薄至8.4％。为此，分析师昨天把星展银行的目标价位从9.50元，调低到8元，并维持先前的“脱售”评级。

　　与另外两家本地银行做比较，花旗银行分析师也提出，星展银行对本地宏观经济的营运曝险最大，若经济情况持续恶化，集团业务将进一步被打压。

新资金将让集团

捕捉到增长机会

　　不过，分析师表示，集团的现金流强劲，贷款对存款比例为77％，而新资金将能让集团捕捉到增长机会。

　　另外，技术分析公司Recognia认为，星展银行的股价目前呈现“连续同构三角形”(symmetrical continuation triangle)，意味市场对该股感到悲观，在未来39天内，股价可能暴跌至每股5.40元至6.20元。

　　在昨天的交易中，星展银行的股价继续滑坡，全天下滑0.33元，或3.5％，闭市报9.04元，使该股“身价”进一步下跌，今年至今已折损了 56.3％。另外两家本地银行的股价则横摆。华侨银行的股价微跌了3分，或0.6％，以4.90元收市；大华银行股价则微涨6分，或0.5％，报 12.40元。

　　为加强资本实力，星展银行前天宣布配售附加股，筹集40亿元，以两股配售一股的方式，配售7亿6048万附加股，每股5.42元的发售价，较集团上星期五收盘折价45％。

2009年即将来临，金融海啸余波未了，经济前景一片黑暗，银行的贷款损失拨备又可能提高，鲜少分析师看好本地银行股的前景。

　　瑞士银行(UBS)银行股分析师贾杰星(Jaj Singh)是少数看好的分析师之一。他在消息后维持星展银行“买入”评级，12个月目标价为15.30元。他指出，以账面值来计算，星展银行目前的交易价为0.78倍，大华银行则为1.31倍。

　　另外，瑞信银行(Credit Suisse)分析师昨天把星展银行的评级从“脱售”上调至“中立”，目标价为11.50元。

每股盈利

将长期抬不起头

　　分析师原本最不看星展银行，表示该银行的一级资本(tier-1 capital)原本是三家本地银行当中最低的。但经融资之后，星展银行将是财力最丰厚的，有助于消除市场对它的疑虑，也缩小了它与另外两家本地银行的账面值折扣差距。

　　然而，分析师提醒，配售新股计划将使星展银行的每股盈利长期抬不起头，下跌70至80个基点，该股至少在明年持续在账面值以下交易。

　　德意志摩根建富证券(DMG & Partners)分析师凌诚俊也认为，星展银行融资计划是正面消息。他表示，进入2009年，在本地经济预料继续趋软的情况下，财力较雄厚的银行较能够乘风破浪。

　　不过，基于对其资产素质变质的顾虑，他维持对星展银行的“中立”评级以及10.30元的目标价位。

　　凌诚俊预测，本地银行类股将在未来两年继续被打压。他指出，尽管本地银行股的基本面强劲，银行预计须提高贷款损失的拨备，消费者也可能减少对金融产品的需求，脆弱的市场情绪料则将打击它们的股价表现。