裁员情况恶化去年第四季4800人被裁 比前三季度平均人数多一倍

（2009-01-20） ● 吴淑贤　　经济不景导致裁员情况显著恶化，我国去年第四季的裁员人数至少有4800人，比去年前三个季度的平均人数至少多出一倍。
　　去年首九个月，有6418名员工被裁退，意味每个季度平均有2139名员工失去工作。去年第四季，通知人力部裁员情况的公司共裁退了4800人，实际裁员人数可能不止于此。

裁员人数可能达到
之前经济衰退水平
　　人力部代部长颜金勇昨天在国会回答议员王雅兴（义顺中区）的提问时说：“要是我国经济在今年显著萎缩，裁员人数可能达到之前经济衰退的水平。”
　　他以1998年的亚洲金融危机和2001年美国九一一后的经济衰退为例，指前者导致我国裁退近3万人，后者则使得约2万6000名员工被裁。
　　随着更多公司重组业务来应付经济衰退，今年的裁员人数将增加，约3300名员工已可能在接下来几个月失去饭碗。
　　人力部将在本月底公布去年第四季以及全年的裁员人数，估计去年全年的失业率将比2007年的2.1％来得高。
　　就业市场方面，一些领域仍在招聘人手，教育部、内政部和卫生部都已宣布招聘计划，两个综合度假胜地也会增添就业机会。经济发展局估计，新投资项目也会制造6000份新工作。
在外籍员工方面，非选区议员林瑞莲想知道政府是否会减低外籍劳工数目以提高本地人的受雇机会。她也向人力部查询被裁退的国人和外国人所占的比例。　　颜金勇在回答时指出，在去年首三个季度的7478名冗员中，本地人占了三分之二，其余的则是外籍员工，这与我国劳动队伍的比例相符。
　　56％的冗员来自生产及交通业者、清洁业及劳务业，紧跟在后的是占了32％的专业人员、经理、执行人员及技师（PMET）。
　　颜金勇说：“我们会密切观察情况，继续小心调整公司能使用的外籍员工人数。”
　　他指出，我国在经济衰退之际仍需要外籍员工，因为他们能让企业保持竞争力，外籍员工也能做新加坡人不愿做或无法胜任的工作。要是只允许公司裁退外籍员工，公司可能会倒闭，或迁移到工资成本更低的国家。“这将导致更多人失业，影响在这些公司工作的新加坡人。这是‘双输’的结果。”
　　国会昨天休会，定本星期四下午复会。财政部长尚达曼当天将向国会发表政府在新财政年度的预算案与财政政策。

第一通 （MobileOne） 一年目标价：2.20元

（2009-01-20） 　　它去年第4季度的净利分别比一年前和前季度微增6％和微减3％到3660万元，超越星展集团研究预测的3260万元，主要是较低花红所带来的600万元员工成本的节省所致。可是它的季度营收分别比前季度和一年前微减1％和6％到1亿9500万元，比星展预测的2亿零200万元少，主要是经济放缓下来所带来的手机销售下降以及略微较低的订户平均用费（ARPU）所致。　　管理层表示将在现财年维持80％的股息分配率，并预测现财年将会取得类似的收益。至于可能出现的经济衰退对本地外劳人口的冲击，它继续持谨慎的态度。
　　分析师维持对它的“买入”评级，并把合理价值定在1.57元，相等于10倍的09财年预测本益比。考虑到它的12％自由现金流量率，它应该可以维持8.5％的股息率。它的2010财年盈利料能增高，主要是来自骨干（backhaul）网络的2000万元成本节省。随着它的净债务对扣税前盈利比率为70％，是本地电信公司中最低的，它在信贷情况好转时，将有足够空间来进行资本管理。
（星展集团研究）

Playing the waiting game

Posted by luxuryasiahome on January 17, 2009
When investor relations consultant Gary Teo reaches for his newspaper every morning, he reads the property news first.
He and his wife, Grace Tan, 32, a senior QA engineer, are looking to buy a place of their own. They have been living with his parents in a terrace house at Novena since they got married in September last year.
‘I’ve been wanting to live independently and now that I’m married, all the more I want to live on my own,’ says Mr Teo, 31.
However, he is in no hurry, although he has been househunting since 2007. ‘I’m waiting for prices to fall further,’ he says, confident that it is now very much a buyer’s market.
So he keeps tabs on property sales online and pores over the classified ads. The couple want to buy a three- or four-bedroom apartment in central Singapore. ‘Our budget is no more than $1 million,’ he says.
They either did not like the few apartments they have inspected or the asking prices exceeded their budget.
Many others are like Mr Teo: buyers playing a waiting game, believing that sellers will blink first.
And all signs point to buyers getting their way, although Mr Eugene Lim, 42, associate director at property agency ERA Asia Pacific, says the private property market is currently at a ’standstill’ because sellers are still struggling to come to terms with the drop in property prices.
Mr Chris Koh, 42, director at Dennis Wee Properties, says it used to take about two to four weeks to sell an apartment. Now he sees some apartments on the market for more than three months because ‘the prices asked for are too high and unrealistic’.

Home buyers prefer to wait till second half of the year
The truth is, private property prices have indeed fallen, some by as much as 25 per cent over the past year.
Sensing this, ‘buyers are just starting to bargain-hunt’, says ERA’s Mr Lim.
Mr Koh agrees that ‘home buyers are taking the wait-and-see approach and thus are not committing to purchases’.
He adds that buyers expect property prices to fall even further and they are looking to buy only ‘in the third or fourth quarter of this year’.
The reason is simple: Analysts are predicting further uncertainty in the economy and home prices may fall another 10 to 20 per cent.
Today’s home-hunters are ‘mostly young couples who are looking to buy their first home’, says Mr Koh, unlike upbeat times such as in 2007 when people bought property for investment.
Graphic designer Edmund Seet, 35, and communications consultant Delicia Tan, 30, are getting married in June. Armed with a $600,000 budget, they are looking for a two-bedroom apartment in East Coast.
‘This will enable us to have more cash for renovations and furnishings,’ says Ms Tan.
Like Mr Teo, she believes that property prices will drop further during the year and so have yet to sign on the dotted line.
She and her fiance monitor property listings regularly, visit new showrooms in the area and keep a lookout for banners and signs that advertise units for sale.
‘We may buy only in June,’ she says.
They are playing it cool because they have a back-up plan: They will rent an apartment from a relative if they cannot find a suitable one to buy after their wedding.
There is no doubt buyers have the upper hand in today’s market, says Mr Vincent Koh, 36, vice-president at HSR International Realtors.
He cites examples of sellers who will let go of their property at 10 per cent less than their desired selling price.
‘Some are so desperate, they may offer to pay for the buyer’s renovations, so they can get the property off their hands,’ he says.
It is not just individual sellers who are finding it tough.
The property experts decline to give specific details but reveal that they have heard of developers who throw in sweeteners such as waiver of maintenance fees to entice buyers.
Which is good news, but not good enough for many buyers such as art director Adrian Low, who prefer to wait.
Currently renting a two-bedroom apartment in Lavender, the 36-year-old bachelor wants to buy a three-bedroom apartment in the Braddell Road area to be nearer his office in MacPherson but does not want to pay more than $900,000.
The 20 apartments he has viewed are not close to an MRT station and eating places. More importantly, the prices he has been quoted are not ideal.
‘I’m waiting till prices drop to $800,000,’ he says.
He could get his wish, because the times are a-changing.
In 2007 when sales were upbeat, ’sellers were more arrogant and would often increase their price once an offer was received’, recalls ERA’s Mr Lim.
In the current climate, he says, ’sellers’ instructions to agents are to relay any offer to them for consideration’.
‘Some are so desperate, they may offer to pay for the buyer’s renovations, so they can get the property off their hands’ - HSR International Realtors’ vice-president Vincent Koh on property buyers having the upper hand over sellers
Source : Straits Times - 17 Jan 2009

海峡时报指数(STI)

（2009-01-19）
● 银　　本栏于上周（12日）曾论及指数依然可能回升填补介于1860.58点至1880.58点间的缺口，才向下跌穿1570.23点支撑线。可是指数并未如预估，反而向下滑落，元月15日一度下试1693.68点，且将介于1711.21点至1659.17点间的缺口的一部分予填补，同时又于1734.49点至1764.72点留下一个缺口。从技术上看来，只要指数不跌穿1570.23点则仍然可能将上述二缺口填补，并还可能升逾1959.95点以完成C波，不过，一旦跌穿1570.23点则将迅速滑落，迄时不但将穿下1473.77点且当朝1197.85点前进了。

新预算案料动用储备金

（2009-01-19） ● 游润恬　　非常时期要有非常手段。李显龙总理和财政部长尚达曼目前正在考虑是否应要求纳丹总统拿出第二把钥匙打开国库，让政府动用国家储备金，以在星期四宣布可能是历来规模和赤字都最大的年度财政预算案。
　　国务资政吴作栋昨天在他担任议员的马林百列区派发度岁金给接受社会福利救济的年长居民后受访时，强调为应付恶劣的经济环境，政府在这个时候应推出强有力的预算案，以保住工人的工作。
　　“我们都必须为这个艰难的年头做好准备。如果你去新加坡国际港务集团的码头走一趟，就会发现三成的起重机都在闲着，一些船运公司承运的货物几乎是零，能赚够钱来应付杂费就已算是不错了。今年的情况将非常糟糕。”
　　他指出，由于新加坡深陷于环球经济不景气之中，刺激国内需求以促进经济增长的效果毕竟有限。因此，政府的预算案将着重于保住工人的饭碗，一方面安排他们接受培训，另一方面协助公司减轻经营成本以求生存。
　　如果政府这次决定向总统提出动用向来都严加保管的国家储备金，将是为保护储备金而在1991年实行民选总统制以来的第一次。
　　吴资政说：“总理和财长正在探讨是否应该向总统提出要求，以批准政府动用储备金来实施一些非常时期的非常措施。这个决定不容易做，因为一旦开了先例，以后的人即使是没有充分的理由，也可能会提出同样的要求。因此，这是总理和财长都必须谨慎斟酌的问题。”
　　但是，他强调非常时期需要采取非常手段来应付，而现在正是非常时期。
　　“我们常说累积储备金是为了未雨绸缪。如果现在还不算是雨天，那我就不知道什么样才能算是雨天了。无论如何，向总统提出这样的要求，必须要有充分的理由。”
　　询及政府打算动用多少储备金时，他答说：“数额多少并不重要，重点是我们动用储备金来推行的措施是不是值得。”
他表示当前最迫切的是削减企业经营成本，而政府也将在预算案中宣布帮助国人，尤其是低收入者甚至中等收入者的措施。　　现任政府自2006年大选后上任以来，经历了经济强劲增长的两个年头，2006财年出现的13亿元财政赤字比预估的来得少，2007财年则取得64亿元的财政盈余。至于2008财年，原本预估会出现8亿元赤字，但由于政府因经济情况不断恶化而已抢在两个月前推出29亿元的助企业保工作配套，赤字估计将比预计大得多。
　　李总理之前已表示来临的预算案将是扩张性的，以带领新加坡成为首个走出经济衰退阴影的经济体。
　　他上周会见企业界与工会领袖后接受记者采访时，也指出经济情况在过去几个星期已进一步恶化，政府将在近日再次调低增长预测，以具体反映当前全球经济危机对我国的冲击程度。他当时暗示政府可能会动用储备金。
　　他表示政府的任务是制定最有效的治国措施，并找出推行各项措施所需要的钱，包括本财年的收入或所累积的储备金。

议员：是时候宰杀“圣牛”
　　面临经济可能进一步萎缩，更多企业也会被迫缩小规模，裁员人数或将上升，李总理已表明政府将在预算案中宣布更多援助配套，竭力协助业务基础良好的公司控制经营成本，包括租金和工资成本，并且探讨进一步的财务支援计划，目的是帮助企业和工人双双渡过当前难关。
　　现在是不是宰杀储备金这头神圣不可侵犯的“圣牛”的时候？受访议员都认为正是时候。
　　马林百列集选区议员谢健平指出，世界当前面临自80年前的经济大萧条以来最为严峻的金融大海啸，已成了政府认真考虑动用储备金的充分理由。不过，他认为情况下来可能会继续恶化，政府可能还有必要进一步采取更多的措施，因此不应一次过把“弹药”用完。
　　国家辛苦累积的钱该怎么花？政府国会财政与贸工委员会副主席连荣华认为目前市面上回报率高的投资项目已不多，政府可把国家储备中的金融资产转换成非金融资产，例如扩建基础设施或提升工人的技能，为国家争取更高的长期回报。
惹兰勿刹集选区议员潘丽萍则认为派钱给民众消费没有意义，因为民众可能不懂得善加利用手头上的钱，也可能在消费过程中流失海外，政府应做的是针对真正陷入经济困境的中下阶层家庭，以水电费、租金或组屋杂费回扣等方式减轻他们的负担。吴资政：议员跟居民接触不应受纵火事件影响
　　吴作栋资政认为议员跟居民的接触，不应因为发生杨厝港区议员成汉通被凶手放火烧伤的事件而受影响。
　　他相信一般国人都对议员心存感激，不太可能作出伤害他们的举动，因此应继续以平常心在选区内和居民接触。“遭袭击是议员们在工作时可能发生的事情。这种事不该发生，但既然已经发生了，他们还是得如常做下去。”
　　他说：“议员都不会喜欢在分发度岁金或走访选区时，不断的回头望。”
　　谈到成汉通的伤势，吴资政表示他前几天到加护病房透过玻璃窗探望他时，他虽不能说话，却能举起双手示意认得来访的人。
　　“他正在康复中，进展还不错。不过，现在离完全康复，还有很长的一段路。”
　　与议员不同的是，总理、资政和部长出席公开活动时，都有保镖跟随。吴资政昨天就在十多名保保镖的保护下，来到马林台分发度岁金给马林百列区内领取公共援助金的老人，并走访第50A座巴刹及熟食中心。保镖们虽然都很警惕，但据知人数并不比平时多。
　　尽管有保镖护身，但被袭击的风险依然存在。但是，吴资政说：“我不会让保安人员把我包围得滴水不漏，因为这样会使我无法和居民亲近。”
　　居民偶尔会上前把一瓶矿泉水递给他，或是送他一包小礼物，以表心意。保镖可能不认得这些居民，会把他们挡住，但是吴资政告诉他们：“我认得他们，他们都是老朋友”。

今年只会出现熊市反弹

本文见《财经》杂志总第229期 出版日期：2009年01月19日 共有 25 条点评

只有当中国和美国已经彻底完成结构改革，创造出可持续的增长模式，市场才会重返牛市
谢国忠/文

截至目前，陆续公布的经济和企业数据明确表明，全球经济正在“硬着陆”。
　　2008年11月和12月，美国均失去了逾50万个工作机会，失业率骤增至7.2％，为1993年以来最高水平。2008年全年，美国减少了260万个工作机会，创下1945年以来最高记录。美国的GDP在2008年四季度可能要收缩1.5％-2％。
　　中国经济自2008年10月起开始下滑。其先导信号，是来自欧洲和日本的出口订单自2008年9月开始减少。工业用电量在2008年四季度比一年前下降约10％，汽车销售量大约下降10％，家用电器销售量下滑得更多，房地产销售量仍然停滞，百货商店销售量甚至也可能出现回落。大中超市销售量可能仅以个位数增长。由于工厂倒闭，数百万农民工从沿海城市返乡。中国经济很可能在2008年四季度也发生“硬着陆”。
　　只有来自澳大利亚和英国这样的消费驱动型经济体的需求侧数据，才能让我们掌握更多的信息。因为出口型经济，例如日本和德国，在全球经济不景气的背景下，它们的制造业快速收缩是显而易见的。
　　英国的内需要比美国更糟糕。我数年来主张，澳大利亚和英国的房地产泡沫比美国还大，很可能是后者的2倍。
　　由于澳大利亚是一个相对较小的经济体，且有较大的出口部门，它可以通过货币贬值来缓冲国内需求冲击的影响。
　　但是，英国不再拥有较大的出口部门，并且过于依赖资本流入。因此，贬值对英国不会起作用。英国面临的灾难，是其他国家未曾遇见的。

“硬着陆”之因
　　全球经济“硬着陆”的原因有三。
　　第一，全球资产泡沫破灭。
　　大约相当于全球GDP100％的纸面富贵蒸发了。2009年，全球经济将收缩1.5％。由于此前的高价位存在泡沫，现在价格已经回落到正常水平，所以，1.5％的收缩意味着此前的资产损失无法收回。

　　第二个原因是银行信贷增长放慢或减少。
　　各国政府指责银行惜贷加剧了衰退，但是，它们可能找错了目标。缺少资本可能是银行惜贷的主要原因。但是，不同于六个月前，随着政府向银行注入资本，资本短缺不再是主要问题。
　　现在，令银行惜贷的主要原因是借款人的信誉不再。由于资产缩水以及衰退导致收入减少，借款人的抵押品变少了。在其他条件不变的情况下，银行不太愿意向借款人贷款。
　　泡沫破灭后，信贷收缩是调整的一部分。银行已经借出太多钱，吹大了信贷泡沫。因此，现在的调整是正常的。政府不应该通过向银行施压或鼓励其贷款，从而推动经济复苏。减息不会有效刺激需求。

　　第三个原因是存货周期。
　　当大宗商品价格上扬，批发商和制造商或为了对冲价格上扬，或为了赚得投机利润，囤积了大量存货。
　　在2007年大宗商品投机达到高峰时，铁矿石的运输费用在2006年的基础上增加了3倍。其中的主要原因，是现货市场的卖方预期铁矿石价格还会上升而不愿卸货。每日装船率受铁矿石升值预期的影响，居高不下。这说明人们对存货的需求十分强烈。
　　当价格在2008年中急转直下，批发商和制造商开始迅速清空它们的存货，这压制了最终需求。钢铁价格和装船率暴跌，就是受到这个因素的影响。
　　这三个因素在2009年一季度还在起作用，也就是说，经济快速收缩还将继续。金融市场还没有完全将这场衰退的深度和持续时间反映在价格中。这也就是世界各地股指还受到接踵而至的利空消息影响出现下滑的原因。
　　在全球化加速时期，公司盈利和税收收入在全球GDP中的比例猛增。当然，事情的另一面是劳动收入在GDP中的比例不断缩小，工人的购买力下降。以资产升值为支撑，不断增加的住宅借贷推动经济快速增长了十年。
　　因此，泡沫破灭时，继而发生的经济下滑会首先影响公司的盈利和政府税收。由于企业试图减少成本来弥补利润减少，它们开始解雇工人。接着，被解雇的工人减少消费，这又引发了第二轮的经济收缩。很明显，如果没有政府的刺激计划来缓冲总需求减少，这个恶性循环会持续下去，超出必要的程度。
　　这也是中国和美国宣布的刺激计划在防止经济收缩中的重要作用所在。
　　2008年11月，股票市场大多触大底（major bottoms）：标准普尔500和恒生指数分别下探至750点和11000点。随后，在最近的一次冲顶中，标准普尔500反弹了22％，恒生指数反弹了 42％。“去杠杆化”的放慢最初推动了反弹；对中美刺激方案的乐观情绪，在2008年12月进一步推高股市，并持续到2009年第一周。
　　但是，市场又在经济和公司的坏消息中应声回落。下滑的趋势可能持续一个至两个月，直到利空消息被市场消化。2009年，市场将在对刺激计划带来正面影响的希冀和对经济形势恶化的恐惧中波动。

刺激故技
　　度量全球贸易中平均运输成本的波罗的海干散货运价指数（BDI）在2003年之前的20年里，都低于2000。2004年，由于中国对铁矿石等资源需求强劲，该指数一度跃升至5000，并在2005年中回落至2000附近。接着，在2007年又开始猛增，在2008年5月30日攀高至11400。随后，该指数又跌至800。

　　BDI戏剧化的涨跌，部分反映出投机需求的变幻。
　　为应对危机，美联储在2008年8月降息，并导致了另一轮大宗商品的投机活动。它就像幽灵一样迫使需求方大量囤积存货，以对冲价格上升。许多钢铁生产商便担忧铁矿石价格上涨，紧急囤积存货。当然，铁矿石价格上涨推动了钢铁价格，从而又导致钢铁的需求方，如汽车制造商，囤积钢材。当衰退使大宗商品价格回落，每个人都有出售或消耗存货的冲动。这种动力进一步放大了经济下滑。这可能是2008年10月全球经济下滑的最重要原因。
　　在2009年中之前，减库存完成后，企业又将增加库存。对资源额外的需求将给全球经济打一剂强心针。如果BDI上涨2倍甚至3倍，我不会感到惊讶。
　　除了库存重新增加、刺激经济反弹，财政刺激计划的影响可能将在2009年下半年显现出来。奥巴马的刺激计划，很可能是在逾18个月中增加7500亿美元财政支出。该计划最先实施的部分，是3500亿美元的减税计划。
　　即使奥巴马刺激计划起初的重点是增加投资，它现在主要关注的是通过减税来刺激消费，因为这是惟一可以快速刺激需求之路。美国政府没有迅速刺激投资的机制。选定投资领域，识别项目，成立实施机构，对美国而言将花很长时间。即使过度消费是美国经济今天陷入困境的导火索，美国还是需要通过刺激消费来稳定经济。
　　中国不存在美国这样的问题。它有庞大的投资机器，包括政府、国有企业和私人承包商在内的机构，可以迅速完成投资项目。因此，短期内简单易行的方式是发行国债，并把钞票注入到投资“机器”中。
　　许多铁路和高速公路项目在2008年初就已启动。在2009年年中，一些刺激计划对经济的影响将表现出来。即使中国经济不平衡源自过度的投资和乏力的消费，刺激计划目标仍然是刺激投资，因为中国有机制去推动它。由于缺乏足够的个人所得税税基，中国无法按美国的方式刺激经济增长。

增长模式难改
　　2009年下半年，经济将出现一次反弹，但这不是可持续的。重置存货只是短暂的因素。中国和美国正在执行的刺激计划，不会触及它们之间的结构失衡。实际上，刺激计划只是延长了失衡的增长模式，这种模式就是现在经济衰退的“麻烦制造者”。
　　现在有一个流行的理论，意指中国和美国事实上已经成为一个经济体，二者之间的失衡不再是问题；只要中国愿意购买美国的国债，这种中国生产、美国消费的模式是可持续的平衡。但是，即便中国愿意持续购买美国国债，“中美经济联盟假说”还是难以自圆其说。特别是如果“中国生产，美国消费”的合作体发展过于迅速，石油价格将会飙升，这将会把“中美轴心”的钱吸出来，并使这个巨大经济体崩塌。“中美轴心”的房地产和信贷泡沫将会破灭。就像一辆老旧摩托车，跑不了多快。
　　这也是2009年下半年的反弹不可持续的原因。股票市场正受到经济和公司的利空消息冲击。两到三个月后，经济的好转会让市场再次重整旗鼓。不过，这次复苏将在2009年三季度受阻，因为这次经济好转只是一次反弹，并不可持续。
　　1999年，东亚国家经济复苏，一是受益于存货重置，二是受益于出口快速增长，当时欧美经济形势较好。现在，世界经济整体走弱，没有哪个国家还可以依靠出口来解决国内难题。
　　全球经济找到新的、可持续的增长模式尚需时日。美国必须增加生产，中国必须扩大消费，但二者均非易事。推动改革、达成目标，需要较长时间。制度惯性是很难克服的。美国再次通过刺激消费来推动经济增长，是因为它形成的制度惯性要求它这么做。中国也一样，必须通过增加投资来刺激经济增长。改变经济增长模式，需要政治经济深入的改革。这个结构改革是一场持久战，所以，可持续的经济复苏尚需时日。
　　存货周期和刺激计划，将在2009年二季度和三季度上演一场“技术性”（playable）反弹。这句市场行话指的是持续数月的熊市反弹。我们已经看到的反弹都是很短暂的，但还不能被看做这种反弹。2009年可能将上演“技术性”反弹，但在2010年，市场出于对经济的悲观预期将再次下滑。实际上，熊市很可能要持续2009年全年和2010年的大部分时间。只有当中国和美国已经彻底完成结构改革，创造出可持续的增长模式，市场才会重返牛市。
　　2009年不是一个轻松之年。我们还看不到光明。但是，投资者在过去六个月已经足够悲观。如果情况改善一些，市场会反弹一点。一些价格猛跌的资产可能会重新升值，特别是当经济环境在年中会得到改善。公司信贷，金融和制造业股票已经暴跌。许多金融机构和制造业会存活下来。当这幅危机生还图变得清晰，价格猛跌的资产可能重新升值。不过这只是反弹，而非牛市。■
作者为《财经》杂志特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事

联昌国际研究：海指反弹已结束

（2009-01-17）

● 陈士铭

　　在美国银行获得200亿美元的注资消息刺激下，本地股市昨日上升1.6％。

　　可是许多投资者因我国上个月份的非石油出口数字继续恶化，而不愿在周末来临前进场。联昌国际研究认为，随着海指跌破1735点，去年11月以来的反弹已证实结束，预料接下来可能下试1678点、1639点或1570点。

　　海峡时报指数闭市报1730.45点，起26.39点，全日在1707.84点和1734.49点之间起落。全日股价跌多升少，上升股207只，下跌股167只，而没有变动的有906只。全场成交量再降到8亿3337万股，总值也减至7亿1882万元。

　　指数股方面，星展集团起28分到8.48元，大华银行起36分到12.12元。美国政府隔夜表示会全日支持美国银行收购美林的行动，并保证会与美银共同承担其中的损失。瑞士银行报告预测，本地银行股料在我国国内生产总值第一季达到谷底时强力回升。

　　报业控股跌3分到2.73元。联昌国际研究指出，技术而言，它最近几天的抛售压力相当凶猛，意味着短期内即使出现回弹，也恐怕很难持久，下个支持水平将是2.65元或2.46元，而2.84元、2.94元或3.10元都变成了主要阻力。

　　海皇轮船起4分到1.16元。JP摩根以可能出现的盈利下滑因素已经反映在现价内为由，把投资评级从“减磅”提高到“中性”，并把目标价定为1.10元。

　　以斯拉控股起2.5分到69分。它发布首季业绩后，星展集团研究给予它“买入”评级，目标价为1.25元，但花旗集团证券研究则继续建议“抛售”它，指它的未来盈利将非常波动，目标价为65分。

　　腾飞房产信托起1分到1.27元。它以1.13元和1.16元之间的价格配售新股和优先股来筹集约4亿元。

　　新加坡石油起5分到2.28元。油价期货上午在亚洲市场跌至近35美元，交易商说，全球能源需求今年料会一直萎缩的忧虑打击了油价走势。

黄金股票起96美分到80.76美元。金价上午在亚洲市场微升至822美元左右。交易商说，欧元对美元汇率回升，加上油价也回稳，促使金价止跌回升。

London lures foreign property investors

By Daniel Thomas 2009-01-12

Foreign buyers, taking advantage of price falls and the weak pound, are flooding the London property market.

House prices have fallen by about 15 per cent for the average domestic buyer since the market reached its peak 18 months ago, according to Savills, the property consultancy. But overseas buyers are capitalising on sterling's weakness to achieve discounts of 35-50 per cent.

Buyers using euros have seen an effective price fall of 35 per cent. Those using US, Singaporean and Taiwanese dollars have even greater buying power, according to Savills, while Japanese yen investors can buy a UK property at half the price of a year ago.

Savills' estate agents report a sharp increase in the number of overseas buyers and inquiries. 8 Jan's decision by the monetary policy committee to cut rates by 50 basis points is expected to boost demand further. The last interest rate cut generated an almost immediate surge in international inquiries, according to the consultancy.

Charlie Bubear, based in Savills' Knightsbridge office, said there had been a 70 per cent rise in international buyer inquiries after December's base rate cut, particularly among French and Italian investors.

“There are a good number of cash buyers in the market, lined up with lawyers and ready to conclude fast deals. We have seen the return of the five-day exchange,” he said.

Savills' Yolande Barnes said overseas property investors had played an important part in previous housing market recoveries in central London, where most international buyers tend to focus.

Savills' records show that Middle Eastern investors capitalised most in the mid-1970s, US investors in the early 1980s and south-east Asians – particularly from Hong Kong, Singapore and Malaysia – in the early 1990s. Even in the boom years, overseas investors made up between a fifth and a quarter of buyers in the prime central London market.

英特尔暗示下季回春 带动科技股涨

（台湾） (2009-01-17)

　　（联合早报网讯）台湾中时电子报报道，全球半导业龙头英特尔周四公布第四季财报，由于第四季认列WiMAX营运商Clearwire投资损失，获利大幅衰退九成，英特尔财务长史密丝预估，第一季毛利率将跌至40-45%的谷底，英特尔盘后也上涨3.8%，带动国内科技股昨日明显翻红。

　　受到美国那斯达克指数收红影响，台湾科技股昨日止跌反弹，品牌厂商宏碁受低价电脑Aspire 1热卖，第四季出货成长率居业界之冠激励，并且拉大与第四名联想电脑的差距，宏碁昨日股价上涨7.5角，收在40.4元，晶圆代工龙头台积电，昨日股价上涨7角收在41.7元。

　　粗估首季毛利率将跌谷底

　　根据彭博社报导，第四季营收大降23%，只剩82.3亿美元，与调降后财测相当，单季净利下滑九成，来到2.34亿美元，单季每股盈余仅4美分，英特尔毛利率上季掉到53%，获利下滑主因，系认列WiMAX营运商Clearwire备抵投损导致，摩托罗拉昨日也认列Clearwire投资损失。

　　由于目前经济前景浑沌不明，英特尔并未提供第一季正式财测，但粗估今年第一季营收约70亿美元，第一季资本支出大约52亿美元，研发费用约54亿美元，英特尔财务长史密丝（Stacy Smith）表示，今年第一季英特尔毛利率应该会掉到40-45%的谷底。

　　英特尔中央处理器目前全球市占达八成以上，因此被视为是电脑产业温度计，英特尔执行长欧德宁表示，这一波金融风暴是他有生以来最严重的经济衰退，原本坚持高价的英特尔，去年首度推出低价电脑晶片组Atom。

　　第二季产能利用率可攀升

　　由于低价电脑可能会侵蚀笔记型电脑产业整体毛利，华尔街分析师表示，Atom晶片组对伤英特尔毛利率也会造成影响，该分析师预估，英特尔明年毛利率约51%。

　　个人电脑需求下滑，导致英特尔第四季产能利用率偏低，所幸，目前电脑产业的库存水准，还算控制得宜，并不像2001年那样，面临半导体与电脑的严重库存，由于下游库存压力，英特尔可能会延后P55晶片出货时程。

　　华尔街分析师指出，电脑产业是最早进入衰退的部门，未来应该是第一个走出谷底的产业，随着个人电脑业者第二季开始增加晶片库存，英特尔第二季产能利用率可望逐渐攀升，目前下游晶片库存偏低，也将有助于短单的涌入。

李总理：鉴于情况进一步恶化 政府将再调整经济增长预测

（2009-01-17）

　　鉴于经济情况在过去几个星期进一步恶化，政府会在近日再次调整经济增长预测，以具体反映当前全球经济危机对新加坡经济的冲击情况。

　　李显龙总理本星期连日在总统府举行午餐会，听取工会与企业界代表对应付当前经济危机的看法。他昨天在结束最后一轮午餐会后接受记者访问时指出，我国经济目前已受到环球金融危机的显著影响，几个月来，特别是在过去几个星期，都不断传来坏消息。

　　“我们今天刚接到的数据，显示去年12月份的贸易数字很差，国内非石油出口增长是负20％。”

　　他表示至今的经贸数字都显示经济在走下坡，去年第四季度经济表现疲弱，最近几个星期，其他国家还出现更多坏消息。亚洲各国的增长都减弱了，整个区域的贸易数字下降得很利害，而我国各主要贸易伙伴的经济表现都不好。

　　“现在的情景比本月初还要黯淡，我们也必须修订国家的增长预测。贸工部正在进行这项工作。所以，在政府下星期宣布新财政年度预算案之前，将会公布新的增长预估数字。”

　　由于环球经济危机进一步恶化，区域经济增长展望不乐观，我国的经济表现也比预期中差，以致政府去年几度调低增长预测，最新一次是在本月2日。当时，政府把今年的全年增长预测调低为负2％至正1％的范围。总理昨天的谈话，意味着我国经济下来还会进一步萎缩。

　　为配合政府下星期四发表的新财年预算案和财政政策，贸工部将提前在下星期三发表去年第四季度及全年的初步经济报告。

深入了解企业

和工人所受影响

李总理为了在政府发表预算案之前更深入地了解企业和工人所受到的影响，从本星期二起至昨天，一连四天同工会领袖、本地公司与跨国企业的代表分批举行午餐会，针对彼此关心的经济课题交流看法。

　　参与的工会代表分别来自制造业（电子业、金属业、化学业）、酒店与餐饮业、零售业、交通业（航空、海运与陆运）以及金融与银行业。财政部长尚达曼、贸工部长林勋强和全国职工总会秘书长林瑞生等人，也分别参加了其中的一两场午餐会。

　　李总理说，他同工会代表与商界领袖讨论经济课题，是为了了解各行各业所受到的影响及政府去年所推出的一些援助配套，对工商界有何帮助。他表示企业界和工会了解最新的情况，同他们交流可以更深入地了解当前的经济问题和他们所需要的帮助。

　　与会者都明白这是一次全球性危机。总理说：“他们知道新加坡的情况同其他国家比起来，其实并不坏。而政府也明白企业和工会还需要一些援助，我们也有一些构想，这些在下星期公布的财政预算案里，都会清楚地解释。”

　　他透露企业界向他反映了营运上的困难，并希望能调低租金。工会领袖则反映虽然目前失业率还没急剧增加，但工人的工作时间缩短，收入已受影响，超时工作也大为减少。有些公司甚至强制雇员请假，有些只得到一半的薪水。一些工会领袖也向李总理表示中等收入家庭夹在中间，也需要一些援助。

　　对此，他表明政府会认真地看待各界的回馈，并会慎重考虑他们所提出的意见。

　　此外，他也指出世界各国都推出各自的刺激经济配套来带动经济和恢复人们的信心。然而，新加坡的情况却有所不同，因为我们是个小而开放的经济体，如果花钱去刺激需求，人们一次过把钱花光了，大多数的钱都会流向海外，那效应一下子就消失了。

　　“但是，我们也必须确保企业继续经营，特别是协助它们继续雇用工人，让工人有工作做，以在这个困难时期维持生计。所以，这些将是今年财政预算案的重点。而我可以确定的是今年的预算将会出现赤字。”

　　李总理指出，在新加坡经商的投资者不仅关注经营成本，也注重企业的较长期发展。

　　“现在正值经济低迷，但他们在新加坡投资已经很多年了，他们了解新加坡，要继续在这里做生意。因为他们看到亚洲的商机，并认为新加坡是充分利用这些新商机的好地方。所以，投资者都希望同政府合作，在目前这个艰难时刻重新定位，为危机过后争取新的发展做好准备。”

他表示在同工会与企业界代表的交流中，能觉察到劳资之间的看法是相同的。

　　“他们之间持有相似的观点，明白最迫切的问题是要保住工作和让公司能继续经营，就让我们看大家（劳资政）如何携手合作，以达到这个目标。在目前的经济环境中，这是许多国家所做不到的，而我们能够，就说明了这是新加坡所拥有的一大优势。”

利空測試 反覆測底 (春節後站上季線 即為中期起漲訊號)

封面故事Cover Story

文／車正國
我國去年去年十一月出口年增平均是8.4％，未料到了12月台灣的出口出現四成大幅衰退，尤其是對大陸的出口更是腰斬，逼得央行緊急調降利率兩碼，重貼現利率來到1.5％的低點。央行意圖逼出在銀行體系的存款，轉而投入股房市，以維持金融資產價值不跌，緩和經濟衰退的惡性循環。

零利率時代來臨
儘管表面上央行的重貼現率還有調降的空間，不過在金融市場上，不僅隔拆利率已下跌至0.5％以下，央行標售的各天期定期存單利率也早就在1％以下，近日來甚至5年期公債利率也跌破1％，不論長短天期利率幾乎都同時接近零利率。換言之，市場上認為未來幾年的利率水準將維持低檔，此也意味著景氣低迷仍將持續。
多位財金學者也認為台灣已實質進入零利率狀態，因此央行降息效果很小，甚至擔心台灣可能步日本後塵，即使零利率也無法驅使資金進入投資市場。台灣自從實施利率自由化之後，央行一直以調整利率、匯率方式，來對抗景氣循環，也獲得成效。這次則和其他先進國家一樣快速調低利率，不像日本當時是孤單獨行狀態。
因此也許短時間內利率工具似乎無用，讓人誤以為市場失靈了。不過就較長遠的期間觀察，只要市場繼續存在，利率匯率的調整，遲早一定能發揮功能。
金融海嘯席捲全球，台灣亦未能倖免，政府財經部會每天都在為因應日益惡化的經濟情勢苦思良計、傷透腦筋。央行總裁彭淮南日昨又再次宣布調降利率，試圖創造寬鬆的資金環境。社會輿論對央行的政策方向大致上皆給予高度的肯定，但面對這次如此嚴峻的風暴，大家似乎亦都認為貨幣政策能發揮的效果並不太大，重要的關鍵還是在於政府的財政支出。
尤其是在諾貝爾經濟學獎得主克魯曼的大力鼓吹下，挽救國家緊急經濟事故成為擴大式財政政策的神主牌，政府赤字成為次要問題，大量舉債反而被視為是施政魄力的一種表現，這儼然像是凱因斯時代的復活，台灣政府也正在走這條路。

財政政策應明確有效
克魯曼一再提醒美國政府要記取1930年代全球經濟大恐慌的教訓，羅斯福總統實施「新政」成功，即在於採行了凱因斯擴大財政支出的建議，但後來的胡佛總統卻在面對嚴重衰退時，仍試圖平衡聯邦預算，以致延宕了經濟復甦的時機。克魯曼的目的是要告訴即將上任的歐巴馬總統，為了對抗經濟危機，應該將政府赤字考量暫擺一邊，他甚至還警告美國州政府最近在經濟衰退時期還不斷刪減預算支出的做法，實有如五十位胡佛總統一起扯後腿，此舉將讓美國經濟危機更加惡化。由此可見，克魯曼對大規模擴增政府支出的堅定信念。
其實，克魯曼的這些主張並無甚深奧之處，一切皆可從凱因斯的經濟思想中找到相似的蹤影。例如，在利率降到接近「流動性陷阱」出現之時，央行的貨幣政策已喪失激勵作用；而當民間消費或投資信心跌至谷底之際，惟有依賴政府大量與主動花錢，扮演「發動機」的角色，才能帶頭、點燃經濟活力，產生乘數擴張效果。總體經濟學本就存在著凱因斯學派與古典學派間的爭辯，各自擁有的驗證結果讓兩派的觀點一直相持不下，這種衝突在學術界固然是件習以為常的事，但卻苦了世界各國的政策決定者因此陷入無所適從的困境。
仔細探究兩派的見解，最終的爭議焦點乃全在於對政府角色與功能的不同看法。顯然，凱因斯學派對於政府的信心要比古典學派來的堅強，而即便在政府作為的過程中需要付出某些慘痛的代價，但在「以短支長」的期待下，凱因斯認為兩害相權取其輕，一切對政府干預或犯錯的忍受都變成值得，政府龐大的赤字與舉債便是其中一項。

衡諸台灣的經濟發展史，亦曾經在民國70年代發生過類似的政策爭論，一方以王作榮先生為領導，另一方則以蔣碩傑院士為代表，此即轟動一時的「蔣王大戰」。但近10餘年來，不論是國民黨或民進黨執政，我們發現執政者在面對或解決經濟問題時，似乎皆只剩下一種政策思惟，那就是「大有為」政府的概念。「擴大內需」變成是一個最響亮的政策口號，而其中最重要的就是增加政府支出，李登輝時代的「六年國建」，陳水扁時期的「五年五千億」，及馬英九上任後的「愛台12項建設」亦復如是。
李登輝時代的六年國建無疾而終，陳水扁的執政讓政府的債務餘額急遽翻兩番，馬英九上台迄今，不但預算赤字照舊，更可怕的是毫無章法的減稅措施一籮筐，為未來國家財政危機埋下隱憂。但這些做法似乎皆與克魯曼的主張若合符節，克魯曼的論點在美國是否有影響力尚未可知，但台灣卻早已是他的忠貞信徒。
社會科學的困難與奧妙之處即在於現象的複雜與多變，我們認為任何一項財經政策都可能或對或錯，端視該項政策是否能符合時代環境之所需。抓得住它，即成，抓不住它，即敗。只是，這種需要具備高度智慧與眼光的「聖之時者」，在現實的社會，存在嗎？到目前為止，我們尚未看到馬蕭政府在「大膽舉債」之餘，同時也負責任的提出一個詳細明確的財務計畫，告訴我們政府預算的長期平衡何時才能達成？
其他分析尚有：
--特別企劃：2008年期貨市場紅火
--潛力股：藍天轉機味愈趨濃厚
--股市聚焦：台聚、亞聚、遠紡、允強等十檔強勢股(金精盈資訊)
--多空能量教室：觀察大戶的「均張」指標(和穎科技研究部)【詳細精彩內容請參閱第104期投資情報周刊或請打02-23962997訂購專線】

花旗新加坡： 经济危机过后 我国将面对三大挑战

（2009-01-16） 　　虽然过去几年我国的人口增长迅速，但国人的个人消费增长却相对缓慢，个人消费占国内生产总值(GDP)的比率也一路下滑，加上海外市场需求的放缓，这对我国经济而言是一大挑战。　　花旗新加坡经济师吉伟正昨天在花旗经济展望座谈会上，指出了我国在经济危机过后将面临的三大挑战，

其中最大的挑战便是需求的缺乏。
　　他指出，新加坡是亚洲最开放的经济，而且在过去几年内，出口对国内生产总值的比率不断增长，去年的出口约为国内生产总值的250％。
　　吉伟正说，在国外需求放缓的时候，通过新加坡国内需求来作抵销的效果有限，因为新加坡国内消费所占经济的比率非常小，不超过40％，而且这个比率在过去几年内一直在下滑。有人认为，这是因为我国出口的增长非常快，以及我国的人口少。
　　但是吉伟正对此表示质疑。他说：“新加坡的人口在过去几年内增长迅速。而且，另一个非常开放的经济体香港，国内消费所占经济的比率却是相当稳定，超过60％。这说明了以上两个原因并不足以解释这个现象。”
　　他表示，一个可能的原因是我国非常高的拥屋率。“家庭的贷款负担日益增加，新加坡人可以说是资产富有、现金贫穷，因此他们很难作出其他更多的消费。”

　　我国面临的第二个挑战是制造业面对的竞争力压力。吉伟正指出，中国将是大量最终需求的来源地，因此许多的上游链已转移到中国。
　　不过，韩国和台湾的科技产品出口却一直表现得比新加坡好，这说明了新加坡的电子业当中可能存在更深一层的竞争力问题，例如是否针对正确的市场。另外，韩国和台湾拥有不少本土的电子业大公司，而新加坡却缺少这样的公司，也可能是一个原因。
　　如何在收入差距增加的同时保持社会和谐，是我国面临的另一个挑战。我国反映贫富差距的基尼系数(Gini Coefficient)自2000年开始不断上升，去年为0.485，而瑞士、日本等国的系数约为0.25。
　　吉伟正说：“当低收入人士的薪水的绝对值有所增长时，收入差距增加并不是那么大的问题。事实上，2000年至2005年期间，收入最低的20％人口的薪水出现下滑，2006年才开始增长，但这会是短暂的现象。收入差距的加大将可能破坏社会的和谐。”

巴克莱财富： 今年应采防御性投资策略

（2009-01-16） 　　巴克莱财富(Barclays Wealth)认为今年经济仍将非常低迷，应该采取防御性的投资策略。　　巴克莱财富战略师吉尔(Manpreet Gill)表示，风险规避(risk aversion)仍将是今年的主要基调，但下半年可能会为投资者提供比较好的机会。随着价值更加具有吸引力，加上经济增长可见度增强，投资者可以承担一些风险。
　　贸工部不久前预估，我国去年第四季的国内生产总值进一步萎缩，继第三季萎缩了0.3％之后，第四季同07年第四季比较，预计萎缩了2.6％。同时，贸工部也再度调低今年的经济增长预测，从去年11月份估计的负1％(萎缩1％)至正2％增长，调降到负2％(萎缩2％)至正1％增长。
　　巴克莱财富预计，我国今年经济将萎缩1％，而明年经济将增长4％。
　　吉尔指出，随着出口的下降，中国和印度两个亚洲的经济大国经济增长将会放缓，而较小和依赖出口的亚洲经济则将遭到重创。随着国内经济萎缩，全球需求前景堪忧，短期内新加坡的股票市场将比较具有挑战性。不过，从长期来看，本地股市也是亚洲当中最具价值的市场之一。
　　他还表示，本地股市有可能会在下半年转好，并青睐于具有防御性的股票如电信类股、工业类股等行业。不过，本区域的股市也存在一些下行风险，一些数据可能会令市场比较惊讶，公司第一季度和第二季业绩也不会很理想。同时，市场的起伏也将受各类大事件的影响，投资情绪非常脆弱。
　　吉尔认为，亚洲股市现在比美国股市便宜，市场将会在复苏迹象更为明显的时候开始回弹，而一旦发生，将是大幅回弹，同时美国的经济增长前景将非常重要。投资方面，政府债券虽然回报有限，但提供了一个避风港。
　　油价在2008年下半年开始一落千丈，巴克莱财富认为，随着世界多个国家纷纷陷入经济衰退，而且很有可能今年大部分时间都会持续这样的情形，估计商品价格将继续保持较低的水平，而且波动性很大，但当全球经济重新站稳后，有可能会在今年中后期回弹。而黄金在未来一年的价格也备受看好。

年轻一代储蓄意识浓 却没信心达成存钱目标

（2009-01-16） 　　年轻一代的新加坡人储蓄意识浓厚，但达成存钱目标的信心却普遍不足。　　根据安盛保险(AXA)一项调查，有45％国人希望在21年内存下50万元以上的储蓄，也有57％希望到了65岁时能存满这笔钱。另外，有一半国人认为退休之后，每个月需要1501至3000元生活费，三分之一认为需要3001到4500元之间的生活费。
　　这项网上调查为安盛保险在本月对100名年龄介于18岁到45岁之间的公众所做，当中有57人年龄介于26岁到35岁之间。根据调查，国人偏好的三项储蓄工具依序为：银行存款(68％)、公积金(56％)、投资联结保单(ILP)或信托基金(Unit Trust)的53％。另一方面，四分之三有子女的受访者使用储蓄计划或投资联结保单为子女将来的教育存钱，一半使用银行户头。
　　然而，在目前的经济情况下，受访者对达到储蓄目标的信心却不大。
　　调查显示，从1到10的信心程度之间，受访者的平均信心水平为5.6，另外有65％表示有明确的储蓄计划，其余表示没有或不知道该从何下手。

A-Reit private placement raises $299m

Posted by luxuryasiahome on January 16, 2009
ASCENDAS Reit (A-Reit), which is looking to raise $400 million through an equity fund-raising exercise, said in a late night announcement yesterday that the private placement tranche has been fully subscribed.
The private placement of 258 million units at $1.16 each means that a total of $299 million has already been raised.
Earlier in the day, A-Reit said its $400 million fund-raising involves a private placement and preferential offering of up to 353.93 million new units. This will be at an issue price of between $1.13 and $1.16 per new unit, it said, representing a discount of between 7 and 9.4 per cent.
A-Reit yesterday also reported net property income (NPI) of $74.2 million for its third quarter ended Dec 31, 2008, an increase of 20.9 per cent compared to a year ago.
Income available for distribution was $54 million for the quarter, an increase of 14.4 per cent year on year while distribution per unit (DPU) was 4.05 cents per unit, an increase of 13.8 per cent.
On the net proceeds from the equity fund raising, A-Reit said this will be used to fund development projects, as well as to reduce its aggregate leverage and strengthen its balance sheet.
About $200 million will be used to partly or wholly fund committed development projects and/or future development projects, while about $100 million, together with an existing $200 million committed bank credit facility, will be used towards the full repayment of A-Reit’s $300 million commercial mortgage-backed securities maturing in August.
Another $89.9 million will be used towards the partial repayment of outstanding revolving credit facilities of about $438.1 million outstanding as at Dec 31, 2008.
At end December, A-Reit had secured borrowings repayable in one year of $300 million, and secured borrowings repayable after one year of $745 million.
Unsecured borrowings repayable in one year amounted to $438 million while unsecured borrowings repayable after one year amounted to $432 million.
Tan Ser Ping, CEO of the Reit manager, said: ‘We are confident of meeting all our debt-refinancing requirements over the next two years. With the completion of the equity fund raising, A-Reit will be in a strong position to take advantage of growth opportunities which have arisen due to the current market dislocation.’
Mr Tan did add that 2009 is expected to be a difficult year given the global financial and economic crisis. Still, only 1.6 per cent of A-Reit’s portfolio’s leasable area is up for renewal for the rest of the financial year.
The overall occupancy of A-Reit’s portfolio of 88 properties is also 97.2 per cent. A-Reit said that a total of 41,766 square metres of space had been renewed in the third quarter.
Total new leases (including expansions) for the quarter were 20,671 sq m, of which 23.7 per cent was in Hi-Tech Industrial sector and 50.6 per cent was from the logistics and distribution centres.
At the close of trading yesterday A-Reit units ended at $1.26 per unit, down 10 cents.
Source : Business Times - 16 Jan 2009

Developer sales plumb new depths

Posted by luxuryasiahome on January 16, 2009
Home sales hit record lows in 2008 but new launches are on the cards
The year gone by was one to forget for developers as they managed to sell just 4,351 homes in 2008, representing the lowest figure in at least 10 years - diving beyond the previous troughs of 5,156 and 5,520 units in 2003 and 1998 respectively.
The sales in 2008 were also significantly lower than the annual 10-year average (1998-2007) of 8,200 units.
Developer sales fizzled out in the last month of 2008, registering just 131 transactions - less than five a day.
The number of projects with licences for sale in December has, however, risen to 8,350 units, up from 6,512 units in the previous month.
Only 157 new homes were launched in December, the lowest figure since developer data was made available in mid-2007. CBRE Research executive director Li Hiaw Ho said: ‘This shows that developers kept their launch activity to a minimum as they monitored the market.’
But not all developers held back.
Macly Capital sold 43 units of the 104-unit Newton Edge on Makeway Avenue at the median price of $1,200 psf. Mr Li said the strength of the project lay in the affordable quantum of $500,000 to $900,000 for a majority of the units due to their small sizes ranging from 440-915 sq ft.
Pricing is likely to have been a factor also. An earlier report by UBS noted that Newton Edge was priced lower than VIVA at Suffolk Walk nearby, where 15 units were sold in Q3 2008 for around $1,550 psf.
Hayden Properties’ The Ritz-Carlton Residences in Cairnhill also chalked up healthy sales at what appeared to be discounted prices. Eight units were sold at a median price of $3,086 psf.
Hayden Properties director (sales and marketing) David Neubronner revealed that the buyers comprise project shareholders and directors, with just one third-party transaction.
‘The purchase prices by the related parties are preferential rates, and the purchase price paid by the third party reflects current market pricing,’ he said.
Mr Neubronner added that the unit purchased by the third party is located on a lower floor and was priced at $3,700 psf, which is only an 8 per cent decrease from the initial launch price of $4,000 psf.
Colliers International director for research and advisory Tay Huey Ying noted that mid-tier projects in the Rest of Central Region (RCR) dominated launches in December, accounting for 72 per cent of the units launched during the month. ‘This, following the domination of high-end projects in recent months, could be an indication of the weakening holding power among small and mid- tier developers,’ she added.
RCR projects that sold in the month include 10 units at Nova 88 at a median price of $988 psf and nine units of The Aristo @ Amber at a median price of $1,002 psf.
‘This decline in demand has led to the contraction in the islandwide URA property price index (PPI) of some 5.6 per cent as the market attempts to generate more activity through price reductions,’ said Jones Lang LaSalle local director and head of research (South East Asia) Chua Yang Liang. ‘Historically, take-up has been leading the PPI. On the back of this contraction in take-up in Q4′08, we can expect the PPI to contract further, possibly by another 5-7 per cent in Q1′09,’ he said.
Nevertheless, some developers have been continuing to prepare developments for launch.
UOL is expected to launch a 646-unit development at Simei Street 4 billed as a luxury condominium for upgraders in the first half of 2009.
Frasers Centrepoint is also preparing to launch a development on Boon Lay Way. A spokesman said: ‘Caspian, our 712-unit development on Boon Lay Way, is launch-ready. At this point, we are still finalising several details, with regard to the actual launch period, pricing, etc, and will announce them once we are ready.’
It is also understood that Far East Organization is preparing to launch a development in Choa Chu Kang this year.
Notably, all developments are in the Outside Central Region where property prices are not expected to fall as significantly as in the mid-tier and high-end segments.
Source : Business Times - 16 Jan 2009

金管局可能让新元下跌

（2009-01-15） 为协助本地出口商，吉伟正认为，金融管理局可能配合下周的财政预算案，最早在未来两个星期里宣布提早改变新元汇率的政策立场，允许新元汇率下跌，使新元兑美元贬值。　　假设美元因杠杆效应而进一步反弹，他预计，新元汇率到了第二季底可能下跌至1.60至1.65新元兑1美元的水平。
　　吉伟正说：“如果没有进行中期调整，金管局预计会在4月的下一次会议调整政策，把新元名义有效汇率(S$NEER)的可波动范围调低。”
　　金管局一般在4月和10月份公开货币政策声明。去年10月，该局宣布零升值的货币政策立场，即放宽货币政策，不让新元币值上升，结束了2004年4月以来的新元增值势头。过后，新元曾从1.48兑1美元跌至1.53兑1美元的水平，近期则回升至1.48兑1美元。
　　不过，到吉伟正指出，了下半年，美元因杠杆效应而反弹预计将告一段落，随着经济复苏，投资者重拾信心，美元料将趋软，新元汇率预计将回升到1.45新元兑1美元的水平。

受经济不景影响 勿洛私人组屋计划再延后

（2009-01-15）
● 吴淑贤　　私人组屋的需求或受经济不景影响，建屋发展局已延后推出位于勿洛的地段，之前标得碧山地段的发展商也采取罕见的行销手法，推出“买组屋，送汽车”幸运抽奖活动来刺激需求。
　　建屋局原定去年6月在勿洛推出由私人发展商设计、兴建和销售（DBSS）的地段，后来又把推出日期延后到去年第四季，不过最终还是没有推出。
　　对于勿洛DBSS地段的推出日期一延再延，建屋局发言人受询时说：“建屋局会观察目前的市场情况，才决定是否要把地段推出来销售。”
　　这块地段位于勿洛水池弯，临近勿洛蓄水池公园，可建造350个单位。建屋局至今已推出6个DBSS地段，四美和大巴窑1A巷地段是在去年推出，其他地段则位于淡滨尼6道、文庆路、宏茂桥52街和碧山24街。
　　虽然经济不景气，去年标下地段的发展商还是会如期推出组屋，让公众申购。
　　标下大巴窑地段的发展商是海峡双威，四美地段则是由森联集团得标。这两家发展商受询时说，它们仍打算按照原定计划，于今年上半年推出组屋，组屋类型也主要以四房式和五房式为主。它们目前还不便透露组屋售价及其他详情。
　　至于之前已让公众选购组屋的碧山项目怡然阁（Natura Loft），发展商中国青建地产公司昨天刊登促销广告，购屋者有机会在“买组屋，送汽车”的幸运抽奖中赢取轿车。
　　发展项目常务副总经理李俊受访时说，购屋者有机会赢取一辆福士伟根（Volkswagen）Tiguan休旅车及Beetle Cabriolet轿车，它们的市价各约9万元（不包括拥车证）。“对发展商来说，这样的数目不算多，主要是希望可以回馈顾客和刺激需求。”
　　怡然阁去年11月推出时，480个单位共接获700份申请。不过，目前只有90个组屋售出，占总单位数目的20％。
李俊说，经济低迷多少会影响组屋的买气，不少公众也担心发展商会因此调低组屋售价。他强调，组屋不会降价，公司会通过其他方式如幸运抽奖和良好的服务等来留住顾客。　　他举例说，购屋者可以提出他们对示范单位的建议，公司会尝试满足他们的要求，尽可能“量身订做”单位，减低屋主的装修费用。　　
　　碧山私人组屋的四房式面积95平方公尺，售价46万5000元到58万6000元；五房式面积120平方公尺，售价60万元到73万9000元。
　　Dennis Wee房地产经纪行董事许家荣说，黯淡的经济前景已导致买主市场（Buyers' market）出现，发展商必须各出奇招吸引买家。
　　他说，私人住宅的发展商往往会在需求弱时推出家具礼券和其他折扣等刺激买气，有的甚至推出“买一送一”的抽奖，让屋主有机会赢取另一个公寓。
　　“新组屋多是由建屋局发售，较少出现新颖的行销手法。不过，私人组屋是由发展商负责销售和兴建，采取一些较具创意的促销方式是无可后非的。”
　　询及建屋局为何会延后推出新的私人组屋地段，许家荣认为，这相信是为了使组屋价格稳定，确保市场可以消化所有的供应。
　　昨天与母亲参观怡然阁示范单位的梁慧美（21岁，大学生）说，他们是在看了广告后才知道这批私人组屋已开放供选购。目前住在后港五房式单位的她，有意和家人购买一个碧山四房式或五房式单位。
　　她说，经济不景，家人不打算购买私人住宅，而是会考虑介于公寓与组屋之间的私人组屋。
　　家住蔡厝港的张梁福（43岁，会计经理）说，送汽车的促销很有吸引力，不过不会过于左右他买屋的决定。他说，虽然碧山组屋的价格相当高，但是他有稳定的工作和收入，足以应付每月房屋贷款。　

太和殿 獨創藍海麻辣鍋傳奇 李嘉昌：景氣差也要維持最好 ( 2008/12/30 )

誰說不景氣？到台北市信義路、光復南路口的太和殿看看，人聲鼎沸，客人絡繹不絕，這家以貴出名的店，絲毫不受不景氣、市場廝殺成一片的影響，其經營者到底有何撇步？
吃晚飯時段到台北市信義路四段太和殿麻辣火鍋店門口瞧瞧，絡繹不絕的客人把太和殿三家店面塞滿，特別是周末假日，排隊的人潮總是將太和殿店前的走廊擠得水洩不通，這裡熱鬧的景致完全感受不到景氣寒冬。
對麻辣火鍋的老饕來說，太和殿算是老字號的高級麻辣火鍋店，當同樣老字號的寧記、盧記等第一代同業在競爭壓力下，不是逐漸淡出市場，就是捨棄高價位與滿街林立的吃到飽麻辣火鍋在紅海中廝殺，太和殿負責人李嘉昌寧可創造藍海│不改高價路線。十四年來，多少麻辣火鍋店甫開張未幾就關門，太和殿依舊是屹立不搖，並且逆勢擴展版圖至北中南五家直營店，勇奪麻辣火鍋界龍頭的寶座。
說起太和殿麻辣的特色，就是有三多，一是名人多，二是材料好又多，三是花費也多多。

名人多，材料好又多，花費多多
太和殿可說是上娛樂版密度最高的餐廳之一，尤其是香港藝人來台必到之處，像是港星劉德華、謝霆鋒等人，每次到台灣一定要到太和殿飽餐一頓，一吃就成十多年的老顧客，而且在台灣期間不管多忙、停留時間多短，也要抽空上門，以慰「思念」太和殿麻辣鍋之苦。六年前，前來太和殿吃宵夜的謝霆鋒因為不滿媒體的跟拍，在門口大Ｋ狗仔，讓太和殿聲名大噪，更讓許多人都慕名前來。
不僅是港星，連日本、韓國藝人都將太和殿視為來台必吃的「餐廳」，像是之前的影星藤原紀香、前年三月有日本第一歌姬之稱的濱崎步、去年十月有日本偶像團體「嵐」都前來太和殿大快朵頤一番，隨機前來的五、六十位日本歌迷及一大堆台灣歌迷擠爆巷口，使得保全人員不得不乾脆封住巷口，讓藝人安靜的飽餐一頓。
而這些從日本遠道而來的歌迷，隔天也聞風來太和殿「朝聖」，讓太和殿去年十月可說是充滿東洋味。不過，就因為知名人士太多，李嘉昌為顧及他們隱私，在總店後方設置ＶＩＰ專區，並設有專人服務，避免再像過去吃飯還被旁人窺探，令這群名人備感窩心。
除了藝人打響知名度外，金融業與電子業的企業主也是這裡的常客，如金士頓科技創辦人孫大衛只要回台必往太和殿報到，富邦金控副董事長蔡明興也是常客，連台灣之光的王建民也在日前回國時，找來同樣是旅美的投手好友郭泓志也到太和殿大快朵頤，顯見其名氣之響。

「以股會友」吃飯談股成特色
這一年來，太和殿更是聚集了一群「投資幫」，群益期貨董事長孫天山、期貨傳奇人物張松允等人，時常聚集在這裡邊吃鍋、邊解盤，交換當前的投資心得，證券界在這裡「以股會友」形成太和殿的特色之一。
但餐廳不能只靠名人打知名度，若食材品質沒有三兩三，就無法讓饕客一再回頭光顧，而且還可以歷經十四年而不墜，這全靠老闆李嘉昌的「獨沽一味」│獨門的麻辣鍋底配方。李嘉昌說，麻辣鍋底的辛香料都大同小異，重點在於比例，太和殿的鍋底是他精心改良而成的，且堅持十四年不變、更不偷工減料。
四十九年次的李嘉昌，因為有著不喜歡被管的個性，所以一輩子都在當老闆，退伍之後進入傳播界開設錄音室，從事配樂工作，三十四歲那一年，體認到錄音室行業的萎縮，動起轉行念頭。愛吃的他，看到在台灣剛起步的麻辣火鍋店每家都生意興隆，「看起來很好賺，老闆還可以罵人，」於是拿了一百萬元在信義路上開起麻辣火鍋來，並取名為太和殿，「希望來此地的客人都能享受皇帝般的服務」。
不過，起初還僅止於玩票性質，等到他愈玩愈投入，生意也愈來愈好，他乾脆收掉錄音室全心經營太和殿的生意，還找來錄音室的伙伴郭宏達合夥，兩人分工合作創業至今，郭宏達說，「當初並不想被綁住，所以不建議開餐廳，沒想到這竟成了我人生的轉捩點，成了這家賺錢餐廳的合夥人」。
太和殿這個麻辣鍋底，是李嘉昌在一九九四年創業之初，吃遍台灣北中南麻辣火鍋名店，還遠赴麻辣火鍋發源地四川重慶取經，吃過不下二、三十家的麻辣火鍋店，花了三個月不斷嘗試，只要口感不對就全鍋倒掉重來，還找喜歡吃麻辣火鍋的親朋好友來品嘗，一直試到全部親友都滿意為止，這道鍋底配方就此成型。

獨沽一味，優質肥牛，十四年口味不變
吃過的人都知道，太和殿的鍋底是重口味，強調麻，不求辣，口味較鹹，所以不用沾醬就可以直接吃，不過，太和殿的特殊吃法是，以半碗蔥花加辣湯及一匙牛奶湯來作為醬料，牛肉涮過後沾該醬吃，吃得到麻辣的原味及肉質的鮮美，而太和殿的牛肉是選擇脂肪分布如雪花般的頂級美國牛，「因為價格高，所以品質更要講究，」李嘉昌從一開始就鎖定頂級霜降及肥牛作為主力肉類，做市場區隔。
找到自己的市場定位後，李嘉昌就像打出一支滿分全壘打般，生意一路「紅不讓」，開店第一年就已經損益兩平，店面也從一間小小空間，隔年就擴增一倍，但生意好到座位仍然不夠，他又往信義路後面巷子擴張，租下一間店面，再隔年又在巷口連租兩家，「店開愈多，人數就愈多，永遠都塞不進所有人，」一位長年的饕客觀察道，而且老客人的忠誠度很高，有人甚至一周來吃兩、三次，就是愛這一道重口味。
特別的是，李嘉昌台北的四家「分店」全都聚在一起，形成「太和殿聚落」，李老闆說，這是便於管理，力量也不會分散。
他深諳集市之道，讓客人源源不斷，即使經歷○三年的ＳＡＲＳ風暴，業績僅受到二成影響，還在ＳＡＲＳ期間危機入市，買下巷子內原本承租的兩間店面，擁有自有資產後，即使面對現在的不景氣，別人業績直直落，太和殿頂多影響不到一成，平日與假日依舊高朋滿座，即使飽足一餐每人約要六、七百元的價格，絲毫沒有影響到客人的消費意願，而且年輕群族不少。
說到高單價，李嘉昌則是喊冤道，「十多年前老字號麻辣火鍋就是這個價格，我們十幾年來都沒調過，現在竟然變成最貴的，」因為其他老字號的麻辣火鍋在惡性競爭中降價甚至退場，存活下來的已經不多了。
「老店會倒，是因為他們的口味變了，且沒有能夠與時俱進，」所以李老闆堅持麻辣鍋底的口味不變，但環境與食材則不斷改變，他是第一家將麻辣火鍋改良成爐台與桌面結合的店、也是第一家將用餐環境現代化及設置包廂的麻辣火鍋店。
環境現代化，食材多元化
食材上則是強調獨特，像是謝霆鋒最愛的香菇貢丸，是李老闆到新竹遍訪後請商家為太和殿訂做的；條狀的豆皮則是不用油炸，而是採用烘乾，講究養生；蝦漿則是為了不破壞蝦的鮮味及講求吃食趣味，所以讓客人自己動手做煮蝦丸；喜歡到處吃的李嘉昌，也會從不同類型的菜式中找食材，像是上海菜中的腐皮捲，經過改良後拿來煮麻辣火鍋，別有一番風味，「能不一樣，就不一樣，」這是李嘉昌做生意的守則。
只要傍晚來到太和殿，都可以看到李嘉昌的身影，他與郭宏達一年三六五天都待在店內，數十年如一日，即使是火鍋的淡季夏季，生意照常風生水起，僅比旺季冬天低二、三成，特別是農曆年、跨年夜、聖誕節等假期更是他們生意的高峰，所以他們是連休假都不能休，現場任何客訴等狀況，或是招呼客人等，他們樣樣都會親自處理，也因此從做生意中，培養了不少人脈。
「我的人生沒有賠過錢」這是李嘉昌創業多年的戰績，喜歡玩期指的他懂得在賠錢邊緣設停損，在景氣反轉時低調度過，過去在傳播界也是，現在在麻辣火鍋界也是，他過去幾年全力衝刺，現在則在市場飽和中放慢腳步，嚴守品質外，也調整步伐，以安度這波不景氣。

Help for Centris condo buyers

Posted by luxuryasiahome on January 14, 2009
Developer offers to help secure bank financing, in bid to avoid defaults
DEVELOPERS of a Jurong condominium project have offered to help buyers secure bank financing for their units in a bid to head off any defaults or fire sales.
Those who bought at the launch of The Centris in 2006 but have yet to secure financing can meet loan officers from the three local banks at a roadshow organised by the developer this weekend.
Prime Point Realty Development is taking a proactive approach because the 610-unit project was offered under the deferred payment scheme and well before the market weakened.
With deferred payment, buyers secure a unit with a small amount paid up front - 10 to 20 per cent of the purchase price. The rest is due once the building gets its temporary occupation permit (TOP).
That will be around June, but the rapid deterioration in the economy, falling home prices and tightening of credit markets may have left some buyers at risk of not meeting their full payment.
The added danger is that this could result in fire sales or eventual defaults.
It has prompted Prime Point Realty to write to buyers asking if they want loan advice. About 250 buyers who have yet to obtain loans or who are keen on switching to a better loan rate have responded.
The roadshow with United Overseas Bank, DBS and OCBC will be held this weekend at Jurong Point, which is linked to The Centris.
‘(It will) make it very convenient for our purchasers to discuss their end-financing arrangements if they have yet to do so. We believe that this is the prudent thing to do,’ said Mr Michael Leong, executive director of Guthrie Properties, one of the partners in the Prime Point Realty joint venture.
The others are Lee Kim Tah Holdings and TMW PCCW, a German investment fund managed by Pramerica Real Estate Investors (Asia).
Representatives from property firm ERA, which marketed The Centris launch, will also attend the roadshow. ERA can help sell the units of buyers who cannot get sufficient financing.
The roadshow initiative has baffled one property consultant, who said The Centris was launched at a low price. He said the developer’s risk of being hit by defaults or being stuck with returned units is small compared with projects launched at the height of the market.
It is also a mass-market condo that would have attracted mostly owner-occupiers, added the consultant.
Prime Point Realty’s risks are limited to the original buyers as the developer does not offer the deferred payment scheme for sub-sales.
The 99-year leasehold condo sits on top of the new extension of Jurong Point mall and is near the Boon Lay MRT station and bus interchange.
It was first sold at an average of just below $500 per sq ft (psf). Its launch came before home prices peaked in 2007 and current price levels are still hovering above launch prices.
Sales registered last month show prices of between $557 psf and $610 psf. One of them, a $561 psf deal, netted the seller a profit of about $130,000 as he had bought cheap during the preview.
‘If any of the buyers have problems financing their units and want to sell at (the launch price), there will be a ready pool of buyers out there,’ said a property agent, who declined to be named.
Property values in Jurong are expected to be supported by government plans to transform the area into a bustling lakeside hub for business and leisure, he said.
Source : Straits Times - 14 Jan 2009

Harder knock seen for property prices

Posted by luxuryasiahome on January 14, 2009
Citigroup, Goldman downgrade most of real estate stocks covered to ’sell’
EXPECTING the ‘worst recession in Singapore’s history’, Citigroup now believes that property prices could fall even lower than forecast so far.
It also recommends a ’sell’ for property stocks covered (save one), saying that while these have recovered 30 per cent from 2008 lows, ‘the current rally is not sustainable’.
Citigroup recommends a ‘buy’ for Allgreen, saying that it offers a relatively high yield of about 6.5 per cent.
Goldman Sachs has also downgraded property stocks covered to ’sell’ (save one - although a different one).
It said: ‘With developers remaining reluctant to take losses to clear inventory and an environment where NAV expansion will likely be difficult, there is little room for multiples to expand - implying that stocks could be range-bound for most of 2009.’
Goldman Sachs believes, however, that CapitaLand is more likely than its peers to generate NAV growth in the next three years, given its diversified business model and capacity to benefit from the current market environment.
In the high-end segment, Citigroup says that properties such as Ardmore Park have seen price corrections of about 35 per cent from a year ago but still reckons prices could fall by another 30-40 per cent this year to reach 2003 and 1998 levels. This would imply a 55-60 per cent decline from the peak in 2007.
Similarly for the mid-tier segment, Citigroup believes a further price decline of around 35 per cent is possible, amounting to a 45 per cent decline from 2007 levels, while the mass-market segment could fall by another 10-15 per cent.
Its forecasts represent declines of around 10 percentage points lower than the most pessimistic forecasts to date.
But this is on the back of the worse-than-expected economic data which has prompted Citigroup to revise growth estimates with the GDP now forecast to contract by 2.8 per cent this year, surpassing the Asian financial crisis (-1.4 per cent) and the 2001 tech recession (-2.4 per cent).
Of greater concern to Citigroup analyst Wendy Koh is the possibility of more distress sales due to the deferred payment scheme (DPS).
Compounded by falling property values and banks offering loans at lower loan-to-valuation ratios, Ms Koh says: ‘This could potentially add further woes to the already weak residential market. Developers might have to consider offering top-up loans to such buyers.’
In its analysis of recently revealed DPS numbers, Phillip Securities Research said that of the 4,560 units expected to be completed this year, it is most likely that the units were bought at the lower 2006 prices. As such, these buyers will still be able to make a small profit, if any.
However, of the 2,540 DPS units to be completed in 2010, most would have been bought at the higher 2007 prices, when the URA price index went up by a hefty 28.1 per cent.
‘Those who bought in 2007 and later will encounter losses as the prices had risen by huge amounts and price correction would take place in 2009,’ it added.
Not spared either is the office sector. Citigroup’s Ms Koh says: ‘Pre-commitments aside, new supply coming on-stream in the next 12-18 months are unlikely to secure any tenants.’
Citigroup now expects prime Grade A office rents to fall by another 60 per cent over the next two years, up from its earlier forecast of 50 per cent.
And this only if net space given up in 2009 is about 50,000 square feet.
If this figure is higher, Citigroup believes islandwide occupancy could test the historic low of $4.50 per square foot.
Source : Business Times - 14 Jan 2009

Asia ‘may recover in 2nd quarter’

Posted by luxuryasiahome on January 14, 2009
Bold policies, fall in commodity prices will spur quick rebound, says HSBC
THE latest in what has been a stream of predictions about how Asia might come out of the recession suggests that recovery might kick in as early as the second quarter of this year.
HSBC told a media conference yesterday that massive policy responses and a steep plunge in commodity prices should fuel the rebound.
That would mean a V-shaped recovery in which the economy bottoms out and rallies quickly, but it would not be as fast as the recovery from previous crises.
The bank pointed to rounds of aggressive interest rate cuts and substantial stimulus packages in the region, which should spur domestic demand.
‘The cavalry is on its way in the form of the most significant policy response ever,’ said senior Asian economist Robert Prior-Wandesforde. ‘The policy easing and sharp falls in commodity prices should lead to stronger domestic demand, thus generating recovery in Asia.’
This could take place in the next few months. But HSBC cautioned: ‘Deep and sharp V-shaped recoveries have been the hallmark of Asia in the past, but we suspect that this time around, the second upward leg will not be quite as steep.’
Last week, BNP Paribas forecast a ‘V-shaped’ recovery in Asia next year as the massive policy responses kick in.
Professor Danny Quah, head of economics at the London School of Economics and Political Science, who gave a lecture on Modern China organised by the National University of Singapore’s East Asian Institute yesterday, said East Asia is now in a stronger position than during the Asian financial crisis.
Analysts also noted that the sharp correction in commodity prices, most notably oil, will also benefit the region as Asia is more of an oil importer than exporter.
In an earlier report, Morgan Stanley analysts said a US$55 fall in the price of crude oil is like a US$385 billion (S$572 billion) tax cut for Asian consumers, equal to about 5 per cent of the region’s total gross domestic product. Oil was trading at around US$70 a barrel at the time. It is now trading at US$38.
There could also be light at the end of the tunnel for Singapore next year. HSBC expects the economy to shrink 2.8 per cent this year - below the Government’s forecast of between -2 and 1 per cent - before surging 5.5 per cent next year. Lower inflation, thanks to falling commodity prices, a supportive policy environment with expected fiscal easing and improving regional trade are set to fuel recovery.
It noted: ‘While the next six months are going to be very challenging, we believe the ingredients for an end-2009 recovery are falling into place.’
HSBC expects continued volatility in Asian stocks for the year as ‘ultra-low interest rates and huge fiscal packages’ meet global deleveraging. It tipped regional markets to end either 10 per cent higher or lower from their current levels.
But it said this year will be nowhere near as bad as last year, when Asian equities fell by 53 per cent. It advised investors to go for blue-chip household-name stocks, which ’should give decent upside during the upswings, but avoid excessive downside risk during the corrections’.
Source : Straits Times - 14 Jan 2009

汇丰银行预测 新加坡经济明年可增长5.5％

（2009-01-14） 　　尽管本地经济将在今年出现萎缩，但汇丰银行仍然看好新加坡的资本市场，并乐观地预计我国2010年经济将增长5.5％。　　汇丰银行经济师万德斯福德(Robert Prior-Wandesforde)表示，区域的贸易活动相信会在今年第二、三季好转，今年经济的上行风险超过下行风险。
　　虽然亚洲的经济走势不会像1998年一样出现明显的“V”型，但将也会与“V”型相似。
　　他还指出，未来几个月，亚洲的出口增长仍将保持缓慢，甚至有可能会经历十年来的最大萎缩，这将对短期内的国内市场需求造成压力。
　　而且由于商品价格在2008年上半年大幅飙升，国内市场的需求已经展现疲态。不过，汇丰银行仍然预计，随着商品价格的巨幅回落，消费与投资仍将取得正增长。
　　油价在去年7月飙升至每桶140美元以上，随后显著下滑，昨天跌至每桶36美元左右。
　　万德斯福德指出，商品价格的普遍滑落将会继续持续一段时间。
美国经济萎缩
会持续至今年首季
　　同时，在金融海啸席卷全球经济之前，亚洲国家所采取了紧缩性的金融政策，其效果将逐渐消失，而美国即将就任的新当选总统奥巴马，预计会推出大规模的财政配套，这也将提升其国内经济，美国经济萎缩有可能会持续到并停止于今年第一季度。
他还表示，亚洲经济增长将在今年第一季度或第二季度达到谷底，但之后复苏的速度将取决于亚洲各国所推出的各项措施所取得的效果如何。　　金融业是这场危机中受打击最严重的行业之一。万德斯福德认为，短期内金融业的处境将非常艰难，商业活动大幅减小，结构上存在一些问题，并已经回归到过去比较传统的服务。
　　汇丰银行策略师艾文斯（Garry Evans）也表示，目前应避免投资亚洲的金融类股。
　　虽然新加坡的银行基本上管理的比较好，而且投资比较多元化，但现在不可以只因为一些股比较便宜，就去购买，而是要注重其基本面，但事实上金融类股当前的基本面并不令人乐观。
　　艾文斯相信，本区域的股票市场有可能已经在去年10月份见底，市账率（P/B ratio）已经下滑，并基本上低于过去亚洲熊市的水平。
　　未来股市有可能重新挑战去年10月份的价格，甚至会更低一些，但差距不会太大。
　　他还表示，在目前的环境中，投资者需要考虑风险与回报的平衡。2009年至少不会像2008年那样差，并建议投资者可以承担一点周期性的风险，同时选择高质量的股票，从而在股市上扬时获得一定的上行收益，并避免在股市调整的时候面对过多的下行风险。
　　艾文斯认为，最好的投资策略是选择蓝筹股，避免纯粹防御性的投资，因为后者现在已经变得过于昂贵，同时他也把对电信和保健等类股的评级降至中性，并看好工业和能源类股。
　市场方面，艾文斯比较青睐印度、中国和新加坡市场。
　　他指出，本地已不像过去那样具有防御性，尽管银行业存在一定的风险，但政治的稳定性，以及在应对全球经济放缓时所采取的稳健政策措施，将让新加坡在今年更加具有“顽抗力”。`　

花旗：办公楼租金豪宅价格 年内料出现巨大跌幅

（2009-01-14） ● 龚慧婷　　花旗集团（Citi）最新房地产报告表示，在上一次的房地产市场大涨潮中，办公楼租赁市场和高档豪华私宅价格的涨幅最惊人，但随着更多供应将流入市场，需求又下滑，在接下来的一至一年半，这两个领域可能会出现前所未见的巨大跌幅。
　　除了预测办公楼租金会从巅峰的每平方英尺18.50元，猛跌超过65％，达到每平方英尺6元外，花旗集团也预测，接下来，中档和豪华私人住宅价格可能进一步下滑35％，因此，若从高峰期计算，总下滑幅度将介于45至60％，房地产市场的价格也因此可能回到1998年的水平。
　　花旗集团认为，随着房地产的估价下跌，买家可借贷到的款项减少50％，买家可能因此而需要拿出30％的现金来填补估价上的差距，那些在延迟付款计划下出售的房子，可能面对价格进一步显著下滑的压力。
　　这也是截至目前为止，对本地房地产市场最悲观的预测。
　　上一个“悲观记录”的保持者是野村证券(Nomura)。它不久前预测，我国高档私宅的身价可能在2008至2010年之间共暴跌43.8％，而大众化私宅也无法幸免，可能锐减32.1％。　　
　　同花旗集团报告一样，高盛（Goldman Sachs）的最新报告也预料，私宅价格会在2010年中见底。随着更多海外买家（包括永久居民）从买家变成卖家，需求也跟着下滑。
　　然而，高盛的报告就没有那么悲观。它预计，在接下来的18个月，房地产市场的基本面将依旧疲弱，到了2010年，大众私宅和黄金地段房地产的价格会分别再下滑26％和31％（即从巅峰往下滑落40％），相信到了这个价位，买家会被吸引回来。
　　花旗集团指出，本地中档和高档私宅的价格在07年第三季见顶，根据集团估计，多数项目的价格至今已调整20至35％，甚至已消掉所有在2007年取得的价格涨幅，并已回落到06年底和07年初的水平。但一些大众化私宅的价格依旧相对持稳。
　　花旗集团认为，随着经济衰退的影响进一步扩大，非黄金地段的转售私宅，其价格在08年第四季掉到接近每平方英尺平均1000元的价位，这也是自2005年以来的新低。随着更多海外人士离开本地，私宅市场也受到冲击。
至于大众私宅，花旗集团认为，只要政府不削减公积金缴交率，大众私宅将会从目前的价位再滑落10至15％，回到1998年的水平。　　然而，对于那些用延迟付款配套买房子的买家，花旗集团建议，发展商或许要考虑提供“填补”（top-up）贷款给这些买家。
　　同时，高盛也认为，发展商将继续面对现金周转方面的压力，一些借贷过度和较弱的发展商今年的表现将继续“不如大市”，只能继续坐冷板凳，希望等待下一回资产价格上扬时再出击。
　　因此，高盛认为，若今年的财政预算案能推出一些措施，如延迟缴付印花税和提供产业税回扣，将能协助面临现金周转不灵的发展商。
　　至于房地产类股，高盛持保守态度，认为年底才是进场较佳时期。
　　花旗认为在上一轮的金融危机，虽然整体股市只下滑了60％，但房地产类股的价值从高峰滑落了80至90％，并在98年第三季见底，当时正是裁员高峰和房地产市场价格见底前的一个季度。集团相信历史将重演。
　　花旗集团也认为，股市今年会走低，在年底回弹并在2010年复苏。　

新加坡石油（Singapore Petroleum）买入（Buy） 目标价：2.80元

（2009-01-14） 　　虽然新加坡石油早在1969年便已进军炼油业，它却到了2000年才开始扩充其上游（upstream）业务（exposure）。分析师预计石油与天然气生产将占据集团2008年营运盈利约45％。　　分析师相信集团能够平稳度过炼油业2009与2010年预期中的衰退，主要因为它的业务综合得相当不错。它的其他优势包括：对中间馏分（middle distillates）有良好的曝险、对石化没有任何曝险、下游（downstream）的资本支出计划有限，以及其净现金资产负债报表。
　　分析师预计新加坡石油今年的催化剂为：油价在上半年见底后回升、新发现、Oyong气田在今年底前开始营运，以及在目前低油价的环境中进行收购。
　　分析师初次给予该股评级，建议“买入”，目标价定在2.80元。新加坡石油昨日闭市报2.27元，跌8分。
(瑞士银行投资研究，UBS Investment Research）

换新钞 人不少 包多少 看交情

（2009-01-13） ● 王润　　经济放缓使不少人的荷包变小，然而过年派红包一年才一次，很多人不会在这上面省钱，到银行换新钞的人不见减少。
　　要派的红包还是得派的，不过人们对红包的预算比较敏感，受访的公众有一半说他们派红包时会比较节制，封的钱也会稍微减少。
　　昨天早上到大巴窑中心的银行兑换新钞的卢家炎（69岁，退休人士）往年都准备800到1000元新钞，而今年只换取了600元。
　　他说：“我通常给孩子们包20元，给亲戚朋友包8至10元，今年还会包同样数额的红包，但那些平时不常走动的亲友，可能不派红包给他们了。”
　　杜桂珍（57岁，酒店服务人员）说，经济不好，今年比去年少准备了300元新钞，她说：“我和往年一样给两个女儿各100元，其他亲友的孩子往年都包10元，今年就包8元。”
　　32岁的王惠乐（保险经纪）也将缩紧封红包的开支，那些不怎么亲近的亲友每个红包少两元，她说：“不少人失去工作，让我有点害怕，接下来的经济情况还不稳定，现在各方面还是省一点。”

按亲戚亲疏程度
包不同数额红包
　　而曾玉琦（42岁，行政人员）则认为，每年只派送一次红包，没有必要在这上面节省开支，她说，自己每年派的红包数目不是很多，所以会照旧按亲戚的亲近程度包不同数额的红包。
81岁的李太太家里人口很多，孩子和孙子加起来，超过20人，李太太虽然是家庭主妇，但每月孩子给的生活费让她有不少积蓄。她说，每年都会准备两三千元红包钱，给孩子包200至400元，给孙子包40至80元，其他亲戚包8元，就连清洁工人和邮递员，她也会包4元。　　她说：“孩子每月给我零用钱，经济好不好跟我没什么关系，今年还是一样，不会减少。”
换新钞服务已开始
公众排队井然有序
　　各个银行兑换新钞的服务已经开始，记者昨天走访大巴窑和碧山的银行，看到不少公众排队换钱，大家井然有序，服务也相当快速。
　　星展银行（DBS）和储蓄银行（POSB）的换钱服务在本月6日就开始了，根据星展银行大巴窑分行客户服务经理李荣珍的观察，今年换取新钞的人数和往年差不多。他说，通常越接近过年，前来换钱的人越多。
　　李荣珍说：“过年前这段时间，95％的顾客是来换新钞的，多数的柜台人员都在服务换钱的顾客，我们会在他们排队的时候问他们需要哪种服务，如果是普通银行服务，我们就让他们去特别开设的柜台。”
　　星展银行送给兑换新钞的顾客每人两包红包封套，他们也印制12生肖牛年财运传单，让顾客排队时阅读以打发时间。

多家银行
限定换钞数目
华侨银行（OCBC）前天开始换新钞服务，由于每天可换取新钞的数目有限，银行和去年一样，在门口放置告示牌，提醒顾客当天的新钞是否兑换完毕，如果顾客想要换取的面值兑换完毕，他们不必浪费时间排队。　　华侨银行也预先准备了包有100张2元新钞和20张10元新钞，总值400元的福满袋，让顾客更快速换取新钞。每名在华侨银行换新钞的顾客也可获赠1包红包封套。
　　大华银行（UOB）的换钞服务在本月8日开始，发言人说，为了让更多公众换到新钞，银行限制每名顾客最多只能换500元的钞票。
　　各银行也安排人手为排队的人填写换钞数目的便条，以加快服务速度。他们也限制每人换取最多400元，最少200元的2元钞票。
发新钞给银行
数额没有固定
　　新钞由金融管理局根据银行的需求和重新流通（recirculated）钞票的存量分发给银行，因此并没有固定的数额。金管局发言人说，发放时间通常会在佳节期间。

蔡厝港金光阁预购组屋 四房式每单位八人抢购

（2009-01-13） ● 蔡永伟　　蔡厝港预购组屋项目金光阁(Sunshine Court)的申请昨天截止，其中四房式单位获得极为热烈的反应，平均每个单位有约八个人抢购。
　　截至昨天傍晚5时，“Sunshine Court”的171个四房式单位共收到1364份申请，反应非常热烈。
　　该预购组屋项目去年12月30日推出隔天，每个四房式单位就已经有至少两个人申请。
　　金光阁将建在蔡厝港3道，对面是金光坊(Sunshine Place)邻里购屋中心，因此非常靠近超级市场、食阁和商店。蔡厝港小学、克勤小学和武吉班让政府中学也在附近。
　　建屋发展局去年底除了在蔡厝港金光阁推出四房式单位外，也将建造117个标准三房式单位，并首次在该组屋区推出专为年长者设计的小型公寓。
　　这些小型公寓具备扶手和防滑地面等特别装备，也包括衣橱、厨房柜子和炊具等内置设施。它们的面积为35平方米和45平方米，售价介于5万8000元至8万元之间。
　　根据建屋局网站的数据，平均每个三房式单位有2.4人申请，而每个小型公寓有3.1个55岁以上的年长者申请，反应虽不错，但仍没有四房式组屋热烈，显示大型组屋仍较受公众青睐。
　　另外，建屋局去年底也同时在榜鹅域(Punggol Field)和榜鹅坊(Punggol Place)交界处推出“Punggol Regalia”预购组屋。它们临近榜鹅地铁站和巴士转换站，未来的榜鹅镇中心也近在咫尺。
　　数据显示，546个榜鹅四房式优质单位共有1458个人申请，183个五房式则收到602份申请，平均每个单位收到两三份申请。
Dennis Wee房地产经纪行董事许家荣受访时说，虽然现在经济不景气，但这两个项目仍能吸引这么多申请者，在在显示组屋市场仍有需求。　　而纵观两个预购组屋项目的申请情况，蔡厝港的四房式单位最受欢迎，对此，许家荣并不感到意外，认为这是意料中事，因为蔡厝港是个成熟的组屋区。
　　博纳集团总裁伊斯迈同意说：“蔡厝港有约20多年的历史，设施完善，自然吸引公众申购，而榜鹅只有10年，许多基础设施仍在兴建中。”
　　此外，伊斯迈认为，已有许多年长者居住的蔡厝港组屋区也对打算组织新家庭的年轻夫妇极具吸引力，因为他们可能为了和父母住得靠近，而选择在蔡厝港购屋。
　　伊斯迈也说，一般人负担得起四房式组屋，而三房式太小，许多想赶快有孩子的夫妇因此比较倾向购买大型组屋。

謝國忠：二○○九不輕鬆 ( 2009/01/09 )

新牛市到來前，世界要克服兩個障礙。第一，壞帳的損失要被清償。第二個障礙：如何讓全球經濟重獲活力。

二○○八諸事不順
二○○八年，中美兩國發生了很多不幸的事情。美國房地產市場的崩潰，使其金融系統中的投機頭寸蒙受巨大損失。隨之而來的全球貿易銳減，使中國的經濟形勢更加嚴峻。
國際貨幣基金組織、世界銀行的多位知名經濟學家認為，全球經濟在過去十年富有彈性，因為在每次衝擊中，它都能迅速反彈。原因在於泡沫在一個緊密聯繫的全球經濟中，有很大膨脹空間。當泡沫破滅時，所有的價格同時暴跌。其速度之快、範圍之廣，讓政府、企業和學者都感到困惑。
格林斯潘在泡沫均衡上失策了。他不斷注入流動性刺激需求。這種方式通過不斷創造資產泡沫(先是股票市場，接著是房地產和信貸市場)來創造需求。收入相對下降的工人借錢消費，因為他們相信自己的房屋不斷增值可以保障更多支出。信貸員也這麼想，甚至認為即便這些人的收入不足以清償債務，不斷上漲的資產價格也可以證明他們的償債能力。債務衍生品進一步蒙蔽了信貸員的雙眼，他們不知道借錢給誰，只是依靠「模型」來評估它們的風險缺口。
泡沫主要在盎格魯-撒克遜國家(澳大利亞、英國和美國)表現最突出。它們的金融市場更加自由化，可以將「格林斯潘」流動性更快、更有效地轉為泡沫。這也是這些國家有大規模貿易赤字的原因——它們的債務融資需求維持全球經濟持續運行。當前蘇聯集團對能源的需求復甦，並導致通脹，泡沫破滅了。
金融危機反映出過去。被揭露的醜聞告訴我們，泡沫給全世界挖了很深的洞。資產市場已經縮水了五○兆美元，接近全球GDP。這些是紙面財富，而不是現金。後者要來填補不良貸款的損失，我估計總計約為十兆美元。
過去也影響著現在。全球經濟在半個世紀中首次收縮。最大的推動力是負財富效應，約五％的財富(二．五兆美元)損失殆盡。其次是信用危機或者金融機構惜貸或者無力提供貸款。第三是虧損的企業解雇工人，失業率上升導致需求收縮。面對接二連三的衝擊，世界各國政府都採取了臨時措施，並且破壞了市場信心，加劇了危機。
很多政府都在嘗試直接刺激資產市場復甦。美國暫停了做空交易；巴基斯坦和俄羅斯時不時地關閉股市；中國下調印花稅；這些措施幾乎沒有見效。大多數資產價格下調是因為泡沫破滅，即價格是過去太高了，而不是現在過低。例如，美國股票市場過去八○年的市賬率平均值為二；現在的水平是一．七，與歷史標準比並沒有下滑太多。

二○○九未見光明
在應對信用危機問題上，我還沒見到哪個政府步入正途。所有的政府都在通過注入資本來拯救金融機構，希望重組能使這些機構重新提供貸款。信用危機的起因是潛在的借款人不再有信譽。他們的抵押品價值和收入已經下降。信貸系統重煥生機的必經之路，可能是通過通脹或者破產進行債務削減，向金融機構注入資金不會解決問題。
降息是另一個幾乎所有央行都正在使用的工具。我不是反對降息，而是指出當利率接近於零，應該關注未來的通脹惡果。降息刺激經濟的方式是鼓勵借款。但是，過多借貸已經把世界拉入今天的困境。借錢能解決問題嗎？更何況借款人信譽缺失，降低利率不會像從前那樣能增加信貸供給。無論它們從中央銀行獲得貸款的成本多麼低廉，銀行也不會給破產企業貸款。
財政刺激是惟一有效的部分。通過直接刺激需求或者增加收入，經濟將被改善，借款人更加有信譽。但是，財政刺激應該只適合貿易順差的國家。中國在做正確的事。我希望中國刺激計劃能更大一些。中央政府應該發行一．五兆元國債(計劃規模的三倍)注入到經濟體中。這些錢應該直接轉移支付給家庭，供其購買房屋，而不是用作固定資產投資。把錢給老百姓要比給政府好。中國的問題是給老百姓的錢太少，給政府的錢太多。刺激計劃應該扭轉這種趨勢。
大多數國家願意二○○九年加入到財政刺激計劃行列中。全球經濟將在二○○九年下半年復甦。實際上，股票市場可能在二○○九年二季度見底反彈。但是，它仍將是熊市的反彈，不具有可持續性。在新牛市到來前，世界要克服兩個障礙。第一，壞帳的損失要被清償。第二個障礙更加難以克服：如何讓全球經濟重獲活力。
很明顯，二○○九年不是一個輕鬆之年。我們還看不到光明。但是，投資者在過去六個月已經足夠悲觀。如果情況改善一些，市場會反彈一點。我認為，積極的一面是黃金、能源和基礎設施表現會好。當通縮受到關注，通脹將在二○○九年底前重新歸來。所有這些錢將通過大宗商品的投資或者工會要求增加工資而變成通脹。
最後，也是最重要的一點，美元在二○○九年將重現熊態。美聯儲已經將短期利率降至零，並買入債券，壓低長期利率。由於無法影響收益率曲線，市場只能賣出美元，逃離低利率陷阱。(本文轉載自中國北京一月五日出版的總二二八期《財經》雜誌)
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1499期

二○○九年匯率預測 ( 2009/01/09 )

日圓交叉匯率雖可望在今年底前呈現向上趨勢，但兌美元匯率卻可能在創今年新高後，於年底前出現反轉走弱風險。
全球股市可望於二○○九年一～三月觸底，日圓兌美元匯率由升轉貶的可能性也隨之增加。全球經濟不斷惡化，市場對企業獲利的擔憂令股市下跌壓力短期內持續存在；但美股殖利率利差(長期利率-股息殖利率)已來到歷史新低的負七％，與利率相較股價顯著偏低，可見目前股市已充分反映所有風險。

美股已反映所有風險
在景氣日趨惡化下，Fed資金供給已從短期擴大至長期，因此美國不僅短率，連長率亦顯著走低。長率下滑不僅讓目前股價和利率相較後更形偏低，亦可望對經濟產生正面影響，成為刺激股市反彈的要因。事實上，房貸利率受美國長期公債殖利率偏低影響而下滑，促使換屋及新購屋貸款申請件數逐漸增加。美國住宅當局以擴大貸款保證額度的方式來放寬貸款條件，若房貸利率進一步下滑，則可望帶動房市提前復甦。
另外，利率上反映企業信用風險的風險貼水雖居高不下，但美國長期公債殖利率下滑帶動公司債殖利率隨之走低，目前企業籌資困難狀況可望逐漸獲得解決。

美國已無降息空間
儘管今後股市走跌引發的日圓升值壓力可能舒緩，但美歐持續降息、利差縮減引發的日圓升值風險又是如何？日本由於目前政策利率已降至○．一％，進一步降息空間不大，利率期貨呈穩定走勢。但美歐則因持續降息，利率期貨呈現下滑趨勢。美日利差持續縮小成為日圓兌美元走高的原因之一。但由於Fed Funds Target Rate已降至○～○．二五％，美國利率因降息預期而進一步走低的空間不大。由三個月歐元美元利率的信用風險貼水高於歐元日圓觀之，美日政策利率利差即使縮減至零，期貨利差也可能不會縮減至零。美日期貨利差若於○九年維持於○．六～一．一個百分點，則以過去經驗觀之，美元兌日圓匯率可能會在八七～一○○日圓區間波動。
和美日兩國相較，歐元區降息空間較大；因此由利差角度來看，歐元在○九年一～三月仍有貶值壓力。ECB於一二月五日大幅降息三碼後(三．二五↓二．五％)，市場預期下次降幅可能回到一碼；此一預期帶動利率期貨走高，歐元隨之反彈。

歐元區降利率尚有空間
即使股市可能於二○○九年一～三月觸底，全球景氣觸底時機仍需等到七～九月，因此觀察原物料及匯率的關係可以發現，資源國貨幣及歐元等歐洲貨幣貶值、美元及日圓升值的壓力在二○○九年上半年仍將持續下去。在○九年上半年，與股市呈正相關、與原物料價格呈負相關的貨幣較易走升，但實際上這種貨幣並不存在。預估與股市呈現強烈負相關的日圓，以及與原物料呈現強烈正相關的資源國貨幣及歐元可能走跌，致使美元相對走升。

市場穩定美元趨貶
二○○九年起若股市能回揚且信用風險轉下，則風險性資產變現的舉動應有所緩和。但在景氣逐漸惡化階段時，不僅信用緊縮問題無法順利解決，企業亦難以增加風險性資產部位。因此二○○九年上半年，相對於風險性資產，現金持有比重將呈現緩步上揚傾向，進而帶動美元買盤。不過，當景氣惡化及信用緊縮等問題接近尾聲時，市場料將出現驟變。

人民幣預期將走貶
若市場預期人民幣將走跌，則儘管流入中國的投機資金減少可能不利中國經濟發展，但考慮到外需對中國經濟的貢獻，中國政府仍可能允許人民幣走貶。美元處於強勢有抑制人民幣實質有效匯率的作用，此時中國政府更容易推貶人民幣。二○○九年上半年美元實質有效匯率若持續上升，不排除存在著歐巴馬為抑制美元升勢而促貶美元的風險。

二○○九年匯市預測
股市若於二○○九年一～三月觸底，日圓賣壓料將隨風險迴避舉動減少而逐漸增強。賣出風險性資產換現的動作告一段落，美元需求亦逐漸趨緩。不過在一～三月前歐洲及澳洲等國家應有降息的動作，而到四～六月為止原物料市場料將持續走跌，因此推測美元走勢在○九年上半年仍將持穩。不過七～九月以後，隨著全球景氣觸底同時原物料價格亦可望反彈，資源國貨幣及歐元走升可能令美元相對走貶。信用緊縮問題得到改善，資金流動性升高帶動美元供給過剩可能導致美元走貶。反映美元不足的美元利率溢價縮小，或可能引發美元Carry trade且導致美元走貶。年底時其他貨幣兌日圓預期將持續走升，而美元兌日圓匯率在經過年中升勢後，下半年可能出現貶值風險。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1499期

Er, what is rental yield?

Posted by luxuryasiahome on January 11, 2009
Where do you see this?
In property brochures or advertisements.

What does it mean?
Rental yield is the annual rental return from a property, or the amount of rent the property earns over a year. It is expressed as a percentage of the purchase price.
The higher the yield, the better the return.

It is calculated this way: (rent x 12 months) / purchase price x 100

To work out the net rental yield, you will have to subtract maintenance costs, commissions and other expenses from the rent figure. If you have spent money on renovation, add the amount to the purchase price.
In Singapore, rental yields of 3 to 4 per cent are common.
Why is it important?
It gives you an idea of the returns from your property investment and allows you to compare different properties.

As one of the indicators of the investment potential of a property, it can help you decide on the purchase of an investment property.

So you want to use the term? Just say…
‘I want to buy property in District 9 or 10 because I hear the rental yields are good.’

Source : Sunday Times - 11 Jan 2009

吁民众对假钞勿恐慌 当局被批“推卸责任”

（2009-01-12） ● 叶鹏飞 北京特派员　　中国陆续发现“高仿真”百元人民币假钞后，当局否认媒体报道说这类假钞能蒙骗银行、验钞机的说法并不确切之余，呼吁民众“谨慎辨别，不必恐慌”的做法，被官方媒体批评为“推卸责任”。
　　中央电视台知名新闻观察员白岩松日前在节目上，就假钞问题建议，除了提升验钞机质量、不断提高新版人民币的防伪科技外，也可以推广现金卡的使用范围。他指出：“去扮演永远教大家怎么识别假币的角色，其实是一种推卸责任的方式。”
　　民间舆论也表达了社会对当局处理假钞问题的不满。《西安晚报》日前刊登署名文章说：“一个又一个地方出现这种假币，已非简单而站不住脚的几句话就能消融公众疑虑的，这样做更容易损害银行的公信力。”
　　文章说，当局不应急于安抚社会恐慌，而应该加紧追溯假币源头，弄清真相，严惩犯罪分子。
　　中国人民银行（央行）网站日前发出了“提醒公众春节前后慎防假币”的公告。公告说：“春节将至，在此期间人民币流通量比较大，交易比较频繁，各种各样的假币极有可能趁机浑水摸鱼，广大公众应多加小心。防范假币的侵害，首先要学会识别假币，掌握几种简便有效的识假方法。”
　　中国人民大学公共政策研究院执行副院长毛寿龙在央视节目中说，目前要求收到假钞民众无偿上交银行的规定，只会促使误收假钞的人以侥幸的心理继续流转假钞。他建议提高补偿价格，鼓励民众把假钞交给银行，同时奖励举报或提供假钞信息导致破案的民众。
　　一项网络调查显示，超过60%网民认为银行应为假钞买单，个人应负责的只有6.05%。昨天已有超过16万人对调查表达了意见，表示最近有收到HD或HB开头假钞的网民竟然超过3万9000人，占调查总数的24.45%，一定程度反映了假钞问题的严重性。
　　除了最早在广东一带发现以“HD”编号开头的百元假钞外，以“HB”、“TE”和“JD”等开头的版本也陆续出现。在中国经济环境逐渐变差的情况下，当局无法快速遏制“高仿真”假钞的流传，势必进一步打击社会信心。
　　“高仿真”百元假钞在广东、福建、浙江、海南、上海、重庆等中国南方地区大量出现后，北京、天津、长春、大连、郑州等北方城市随后也发现了假钞。
北京丰台区马家堡上周五发现了“HD90”版的百元人民币，经银行鉴定后确认为假钞。北京海淀区上周四也发现了一张“HD90”的百元假钞。　　另据当地媒体报道，大连市近日也发现了以“HB”、“TE”和“JD”等开头的百元假钞。
　　央行公告指出，除了“HD90”编号的百元假钞，央行还发现“HB”“FA”等编号假币。公告暗示，“HD”编号的百元面值人民币不全是假钞。
　　由于临近春节，假钞流窜的情况势必影响民众日常的消费行为和信心。另一项网络调查显示，96%的网民表示在假钞消息曝光后，他们平时经手钞票时会多留意；68%网友懂得检验假钞的一些基本技巧。
　　此外，由于市场景气开始变差，利用假钞铤而走险的民众也可能增加。有媒体通过采访假钞贩子的报道披露：“有人在网上公然叫卖假钞，还称有很多人要买，忙不过来，可见假钞泛滥之猖獗。”据一些网页报价，百元假钞的售价从10元到18元（人民币，约2.17新元到3.9新元）。　

“投资股市下月应谨慎”

（2009-01-12） ● 于泽涵　　本地股市本月可能继续保持坚挺，但投资者应该对二月份的投资采取谨慎态度。
　　AmFraser证券高级副总裁颜子伟在由总商会举办的“商业展望华语论坛”上表示，2009年以来，股市普遍呈现上扬，相信这是因为美国侯任总统奥巴马将上任就职，他也将会推出相应的经济刺激配套，同时我国的预算案也即将宣布，这都会对股市起到支撑的作用。
　　他也看好与中国鼓励内需相关的股票，如食品类股，以及与基础设施建设相关的钢铁、水泥等大宗商品类股。
　　但是，第二季度股市的走向仍然不明朗。颜子伟指出，第二季度本地股市会有不少“地雷”爆发。因为市场普遍认为届时经济会有所好转，因此投资者的容忍度将没有那么强，如果公司的业绩表现没有任何复苏的迹象，可能会掀起另一个卖潮。
　　根据市场经验，熊市一般平均持续16个月左右，但牛市越长，熊市也就越长。上一轮牛市开始于2003年四五月份，直到2007年10月份才逐渐跑进熊市。
　　颜子伟指出，1997年亚洲金融危机时也是样样低迷，但在1998年却出现了牛市，不过这次很难重演。这是因为与1997年比较，虽然亚洲国家的金融体系出现了危机，但美国仍然保持稳健，而目前所面临的危机则是全球性的。
　　这场还没有完全离去金融海啸，给人们留下了怎样的启示呢？
　　南洋理工大学经济系副教授陈抗表示，当风险太“便宜”，就必然会刺激冒险和投机，由于盲目相信市场，但监管又跟不上金融创新，也加剧了金融业的泡沫化进程，系统性风险难以避免。
　　他指出，上市公司都有的过度、管理压倒资本的问题现在还没有找到解决的办法，虽然市场被神化、政府监管缺位的现象可以得到一些纠正，但跨国界的监管很难取得实质性的变化。同时，在国际金融市场上，负债国占据主动、储蓄国处于被动，这一现象也很难有所改变。
公司债券较吸引人　　瑞士银行财富管理研究部亚太主管浦永灏指出，尽管亚太区对不良资产的曝光并不高，但由于各类投资者纷纷去杠杆化而减持股票，造成本区域的股票市场也大幅缩水。经过系列的调整之后，亚太区股市的估值现已接近全球水平，不过仍然高于俄罗斯等其他新兴市场，这也说明全球投资者仍然比较青睐本区域，认为亚太区的金融气氛比较稳健。
　　他也表示，与政府债券相比，公司债券目前的回报已经超过了它所隐含的风险，是一项比较吸引人的投资。而股市投资方面，那些具有防御性的行业，如医疗、公用事业等则相对值得考虑。
　　从投资的角度，今年应该采取防御性投资策略，并减少对风险资产投资的比例，同时必须密切关注美元的走势。若美元出现滑落，对通货膨胀重新复燃，和大宗商品价格都会产生深远影响。　　

辉立交易员：股市可能有更多抛售活动

（2009-01-12） ● 林诗慧　　在奥巴马上任的前一周，股市的走势将有赖于他的经济振兴配套的进展，以及更多公司业绩的消息。
　　辉立证券资深交易员黄荣贵表示：“海峡时报指数上周五闭市报1806.02点，也是日内最低水平。以技术分析来看，这是看跌的象征，说明抛售者正掌控市场。我认为股市在接下来一两天可能会出现更多抛售活动，下一个支持水平为1760点。”
　　海指上周共挫23.69点，刚好停留在1800点这个心理支持水平之上。战争于加沙爆发的消息，以及动摇投资者信心的萨蒂扬欺诈案皆影响了市场上周的走势。
　　上周五，美国劳动市场又传来了坏消息：失业率攀升至7.2％，创下近16年来的最高水平。尽管12月裁退的人数共计52万4000人，少过之前预测的55万人，但去年全年的裁员人数依然多达260万人，创下1945年以来最高水平。
　　受以上数据拖累，道琼斯工商指数上周五跌1.6％至8599.18点，今年以来共挫2％。标准普尔500指数上周滑落2.1％至890.35点，今年以来则挫1.4％。以科技股为主的纽约自动报价股市全周亦收低2.8％至1571.59点，今年以来微跌0.3％。
　　本周市场将热切关注奥巴马经济振兴配套的进展。Windham Financial Services首席投资策略师保罗·门德尔森（Paul Mendelsohn）说：“由于货币政策看似已经无法改善经济情况，大家都把焦点放在这个很可能是最后一线希望的经济振兴配套。”
　　保德信国际投资顾问公司的首席投资策略师约翰·普利文表示，市场关注的是其减税与支出的比例，以及它何时开始发挥作用。若奥巴马在本周初公布这些细节，对市场将有所帮助。
　　此外，美国本周也将发布不少数据，其中包括工业品出厂价格（PPI）和消费价格指数（CPI），分别将于周四与周五发布。担心通货紧缩（deflation）的投资者将关注该数据。
　　美国政府的12月零售业销售报告也将于本周发布，预计下滑1.2％。其他数据包括工业生产、消费者情绪，以及美联储的褐皮书（Beige Book）。
美国的美铝公司（Alcoa）与英特尔（Intel）将于本周公布业绩，但投资者将更加关注来自其他公司的盈利警讯，尤其是来自金融业的。本地的新加坡报业控股、新交所、第一通等也将于本周发布业绩。 (Until middle Feb)

海峡时报指数(STI)

（2009-01-12） ● 银　　本栏于上周一(5日)曾预估指数短期内将填补介于1868.19点至1885.02点及介于1991.07点至2059.39点间的缺口，以完成三波调整中的c波后，再度进入跌势。当时指数为1829.71点左右。果然，指数于见报当天骤升至1924.87点，遂将上述第一个缺口填补。过后继续上升，7日更是升试1959.95点，眼看就快填补上述第二个缺口，可惜后劲不足，迅速滑底，9日更下试1806.02点。由于介于1860.58点至1880.58点间出现缺口，估计指数随时可能回升填补此缺口后，才向下跌穿1570.23点的支撑线。

春城洋溢华夏情’下月8日演出本报读者有机会获赠入场卷

（2009-01-12） 　　步入第16届的“春城洋溢华夏情”今年请来湖北艺术学院呈献大型风情舞蹈诗《家住长江边》。剧团将在下月8日（星期日）晚上8时于维多利亚剧院为华文报读者举行演出专场。　　读者只需在本月20日之前，把左边的表格剪下填好，然后贴在信封背面，寄到指定地址即可。被抽中的读者可获赠两张入场券。
　　《家住长江边》是一部以长江文化为背景，集歌舞、音乐、诗话于一体的大型地域风情舞蹈诗；融山、水、人、情、梦等艺术意向于一炉，将精彩的荆楚文化、天人和谐的道家文化、乐天达观的巴土文化、湿润柔美的水乡文化“五色调和”串连成美丽“珠链”。
　　《家住长江边》曾经荣获2006年中国全国歌舞、杂技主题晚会优秀剧目展演一等奖，2007年获得中国政府第12届文华大奖，并得到第8届中国艺术节“观众最喜爱剧目”第一名。
　　活动由《联合早报》《联合晚报》及《新明日报》联办，赞助商为金航旅游。

Bargain hunting starts in tepid property market

Posted by luxuryasiahome on January 9, 2009
Four recent sub-sales have been transacted at 20% below launch prices
THE hunting season seems have begun in the property market, with at least four buyers making a killing.
A UBS report says that according to URA data, four recent sub-sales have been transacted at 20 per cent below launch prices.
Two units at Ardmore II were sub-sold for $2,000 per sq ft, compared with the last-transacted price of $2,400 psf. One unit at Scotts Square was sold at $3,050 psf, compared with the last-transacted price of $3,850 psf in the second quarter of last year.
And one unit at Sky @ Eleven was sold at $880 psf, compared with the last transacted price of $1,270 psf in Q2 2007.
‘Prior to this, we believe there has not been a single sub-sale transaction more than 11 per cent below the new sale price for the same unit,’ said UBS analyst Regina Lim.
UBS believes that the sharply lower sub-sale prices signal a major change in buyers’ risk appetite and the outlook for Singapore residential property.
It noted that some projects sold in 2006 and expected to be completed by Q4 this year could be the subject of defaults by buyers if sub-sale prices fall 30 per cent below launch prices.
‘This is especially as 40 per cent of buyers of new apartments above $1.5 million were foreigners or companies in 2006 and 2007, and it may be difficult not to repudiate the sale-and-purchase agreements for these buyers if they default,’ UBS said.
Cushman and Wakefield managing director Donald Han said that he does not expect many sub-sales to be transacted at big losses because developments that will receive their temporary occupation permit (TOP) this year - and hence, requiring loan draw-downs - are likely to have been launched in 2006 before prices peaked.
But he added: ‘People that bought in 2007 and 2008 will want to get out of the market.’
Knight Frank director (research and consultancy) Nicholas Mak said that ‘not all sub-sales lose money’. Some recent sub-sales showed price increases, he noted.
Still, prime properties are likely see the biggest drop in prices, as these rose the most in the past few years, he said.
In its report, UBS says that prices in the primary market have also been cut.
Among new launches, the 104-unit Newton Edge, priced at $1,201 psf, is some 23 per cent cheaper than Viva, where 15 units were sold in Q3 last year for around $1,550 psf. And at RV Suites in River Valley Road, 19 units have been sold at $1,350 psf, which is 15 per cent below Wharf Residences at $1,600 psf and 38 per cent below Martin 38.
Source : Business Times - 9 Jan 2009

传成为收购对象 特许半导体猛涨43％

（2009-01-09）
　 市场传出有公司要以每股30分的价格收购特许半导体（Chartered Semiconductor），使到这家公司的股价昨日大涨42.9％或9分，至30分，为九年来的最高涨幅。　　辉立证券资深交易员黄荣贵指出，不少公司喜欢在星期五股市闭市后才作出重大宣布，投资者入场应该是期待公司接下来会作出声明。如果真能合并成功，对特许半导体来说将是一笔不错的交易。
　　特许半导体股价昨日高开后即直线上扬，随后盘中横向震荡，但接近闭市时，市场再传这项并购交易很有可能会完成。传言特许半导体的一个大股东会以35分左右的交易价出售其股份，该股因此在尾盘再次大幅上扬，但截至闭市股价仍未能超过30分。
　　业内人士指出，一般投机的效果最多持续两到三天，如果届时这一消息仍然没有得到确认，相信到了下个星期一该股的涨跌将恢复原状。
　　可是星展集团的分析师也指出，并购的传言已是旧闻，如今重新浮上水面令该股大涨。但公司在营运方面没有什么改变，业务可见度仍然比较差。
　　其实，早在两个月前市场就盛传特许半导体成为并购对象，而两个有兴趣的买家被传分别是世界最大的晶圆代工厂台积电(TSMC)，以及台联电(UMC)。
　　分析师指出，虽然台积电拥有雄厚的资金，可能会尝试以全部现金进行收购，但如何把两家完全不同的科技平台整合成一体将具有挑战性。此外，特许半导体在技术上比较适合台联电，但后者必须通过大量的借贷才能收购特许半导体。
　　星展集团的分析师在其报告中指出，特许半导体市账率（Price to book ratio，P/B）约为0.2倍，这是一个比较低的估值，它因此是一个具有吸引力的并购对象，潜在的买家可以通过远远低于取代价（replacement cost）的价格，获得特许半导体的晶圆制造厂（wafer fab）。
　　新交所昨日也对特许半导体股价飙升作出询问，公司在回应中表示，不知道是什么原因导致该股昨日大涨。而拥有特许半导体59％股权的淡马锡控股也表示，不适合对市场投机作出评价。
　　作为世界第三大晶圆代工厂，特许半导体上个月指出，由于客户在全球经济衰退中延迟发出订单，不明朗的商业环境继续困扰业务可见度，预期公司第四季业绩将蒙受巨额亏损

牛”转乾坤要学巴菲特——分析师李欣京谈牛年股市风景

（2009-01-09） ● 徐伏钢　　百年一遇的金融海啸引发全球股市去年遭受重挫，也让本地股民手头的资产至少烧掉一半。经过一年的血腥洗礼，他们重新把希望寄托在新的一年，真心期盼股市能在牛年名副其实“牛”起来。
　　本地股市是否有望牛年摆脱阴影、彻底翻身？记者昨天就这个问题，采访了新思维(NextVIEW)高级技术分析师李欣京。
　　李欣京开门见山指出，大家都寄望于牛年能“牛”转乾坤，可是，刚刚经历过严重海啸冲击的市场经济这个“乾坤”却不是一朝一夕就能“扭转”的。
　　“就经济大环境而言，我们或许还有更长的路要走，许多企业甚至可能因承受不了由此引起的经济萧条而出现倒闭，”李欣京说。“目前，金融海啸的后效性可能仅仅初步显现，悲观的预期可能导致人们不敢投资、不敢消费，而金融业也会在一段时间内谨慎保守，并进一步导致经济下滑。新加坡市场是一个完全融入到国际大经济环境的市场，要想独善其身几乎是不可能的。因此，只有在大的经济环境改观的情况下，本地市场才能重振雄风。”
　　李欣京当年曾因唯一准确预测中国航油（China Aviation Oil）复牌价而名震业界，最近又因准确预测国际原油价格走势而备受市场关注。
　　尽管李欣京认为，经济层面要“牛”转乾坤并非一朝一夕的事，至少金融海啸不可能这样没完没了“牛”下去。
　　“我们今天的经济和社会环境同80年前的全球经济大萧条不可同日而语，”他说。“当年要传输一份信件到大洋彼岸需要几个月时间，而这次爆发金融海啸之后，全球却能在瞬间一致宣布救市措施，这是从前连想都不敢想的事情！经过80年的历史进程，人类处理危机的能力已经越来越迅速有效了。”

全球市场有望下半年走出低谷
　　基于这个理由，李欣京乐观地预测，全球市场有望在今年下半年走出低谷。“今年的本地股市表现一定不会比去年差！”李欣京一边打开自己的手提电脑，一边轻松地说。股市具有投资性和投机性，市场总是要围绕价值区域波动。经济看好时，股市会超越价值区域很多，而经济低迷时，股市平均价格又会远远低于价值区域。　　“从技术上看，凡超越或低于价值区域的走势都形成投机区域。本地许多股票去年下跌90％，平均股价也下跌超过60％，股市显然已经处于低于价值区域的投机区域。”
　　李欣京推崇股神巴菲特的“价值投资论”，认为一当股价低过其价值，只要有钱，但买无妨。“人人都羡慕巴菲特，可是事到临头，并不是每个人都有巴菲特的远见和勇气，”李欣京说。“越是危机的时候越要克服恐慌心理，机会永远只会留给那些有准备的人。”
　　他说，投资者要把握好现在的机会，一方面需要花时间研究上市公司的基本经济面，另一方面还应该对技术面有一定认识。
　　他指出，本地股市去年10月见底以后至今50个交易日中，约有10％的股票涨幅超过50％。目前，又有大约10％的股票显示有资金不断介入的迹象，而这些股票的基本面都预期良好。对投资者来说，如果能掌握好公司基本面，则机遇大于风险。如果能在基本面上加上技术手段，则获利能力将大大提高。
　　李欣京说：“在前几年的牛市期间，每年上涨超越100％的股票寥寥无几，而目前在市场处于严重超跌期间，一年的收益往往是牛市中都难以企及的。”
　　他指出，从技术上看，今年海指的波动空间约700-800点，基本波动中轴线在1900－2000点之间。2600是重要阻力位置，难以逾越，而把去年10月创下的1474点低位作为今年的支撑点是有技术理由的。
　　李欣京建议，在目前经济不好的市况下，股民应回避那些同经济周期密切相关的行业股票，而原油市场的剧烈波动导致一些与原油相关行业的业绩欠佳仅是暂时现象，一旦经济出现转机，相关股票的走势还会比较令人满意。

美林证券： 亚洲股市今年开始复苏

（2009-01-09） 　　（新加坡综合电）美林证券预测，亚洲股市2009年休养生息并开始复苏。　　该公司看好中国和韩国股市，认为亚洲的最佳组合股票的表现将超越大市。最佳投资组合包括：中国的神华H股、平安保险H股、百度、中国移动、印度的Bharat Heavy、Larsen & Toubro等，韩国的三星、台湾的台积电等。
　　美林认为，亚洲股票目前处于20年来最廉价的水平，但是每股收益率的复苏将非常疲弱。另外，亚洲股市正处于回弹的过程当中，预期出现熊市反弹25－50％。不过，目前亚洲股市持续回升依赖于上半年经济合作与发展组织(OECD)领先指标、亚洲存货和信贷市场的复苏。
　　美林建议，加磅(Overweight)买入新加坡、日本、中国、印度、韩国、台湾、澳洲的电信股，加磅买入印度、澳洲和香港的银行股，但指出中国和新加坡的银行股表现不如大盘。香港、新加坡、中国和澳洲房地产股票表现也不如大盘，大多数国家的科技和周期性股票表现也不如大盘。
　　美林还表示，2008年，除日本外的摩根士丹利资本国际亚太指数下跌53％，是过去20年来表现最差的，市值蒸发1万9000亿美元（2万8166亿新元），相当于印度、新加坡和台湾的GDP总和。2009年股市的表现将好于2008年。
　　另外，美林证券也认为，亚洲消费股将有很好的表现，中国消费占国内生产总值(GDP)的比例正处于重要的长期拐点之中，亚洲消费较少受到债务的限制，同时得到高储蓄以及货币和财政政策的支持。
　　比较而言，中国的表现好于印度，因为现金富裕的中国正处于长期的上升趋势当中，印度企业领域则依赖于外国资本，另外，韩国科技股票的表现好于台湾。

汇丰私人银行：
今年最看好美股
另据路透社报道，汇丰控股(HSBC)私人银行亚洲投资策略主管马亨德兰(Arjuna Mahendran)表示，今年最看好美股，但从目前到3月期间仍会见到卖压。　　他于一场媒体记者会中发表上述谈话。他说，至于亚洲股市，HSBC最看好中国及印度股市的长线潜力。
　　汇丰私人银行为汇丰集团旗下负责全球私人银行业务的机构，在美洲、亚太区、欧洲及中东等地设有93个服务据点。汇丰私人银行在台湾是汇丰银行旗下负责财富管理的部门，专为高资产的客户及其家庭提供私人银行和信托服务。

平均1个单位11人申购 小型组屋需求强劲

（2009-01-09） ● 吴淑贤　　小型组屋在经济不景之际需求强劲，本月的组屋销售计划获得热烈反应，平均每个单位有11人申购。
　　建屋发展局本月2日推出150个二房和三房式单位，申请活动昨天截止。截至下午5时，共有1653人申购150个单位，销售情况红火。
　　这些单位当中约三分之二位于盛港和榜鹅新镇，其余遍布全岛。这些组屋多是滞销单位，无法在之前的销售计划中售出；或是由当局收回的旧单位，屋子可能由前屋主装修过。
　　申购组屋者当中不乏大屋换小屋者，他们受经济衰退波及，为减轻生活开销决定购买小型组屋。
　　目前居住在白沙四房式组屋的曾华伟（38岁）已申请一个三房式单位。他在去年8月辞去资讯科技支援人员的工作，后来经济局势迅速恶化，导致他失业三个月。为了糊口，他只好改行当德士司机。
　　曾华伟说，申请小型组屋主要是为了减轻每月房屋贷款的压力。目前，他和母亲分担四房式组屋的每月700多元房贷，要是搬到三房式单位，每月的房贷至少能减半。
　　“我现在还能够应付四房式组屋的房贷，不过不想等到应付不来时才downgrade（降级）。”
　　HSR房产经纪公司执行董事郑来明说，经济展望低迷，买主在购屋时会以价格为主要考量，而建屋局推出的组屋一般比市价来得低。
　　直接向建屋局买屋的最大好处是无需支付任何溢价（cash-over-valuation，COV），对手头上无太多现金的人具有吸引力。
建屋局每三个月推出三房式或更小组屋的销售计划。建屋局发言人受询时说，去年7月和10月的销售计划分别推出200个和150个单位，总共收到4000份申请。当供过于求的情况出现时，申购者可能无法拿到心仪的组屋，建屋局劝请急须拥屋的人考虑转售市场。

新航工程

（2009-01-09）

● 银
5/3/07　　7/11/09
　　本栏于去年5月30日曾预估这只股票短期内升幅有限，相反的，股价将向下填补介于4.13元至4.11元间的缺口，并可能进入中期跌势。当时股价为4.18元左右。果然，股价过后仅于6月5日回扯至4.24元就持续下跌，10月28日一度下试1.80元，幸好当天以1.98元闭市而成了“一日转向”讯号，遂渐渐回升。由于其每日一杆图中的“方向指数”渐入佳境，因此，估计短期内股价可能继续回升，并可能填补介于3.06元至3.11元间的缺口，过后重新进入跌势，因为其每周及每月一杆图中的长期跌势依然。

爆发印度版“恩龙事件” 萨蒂扬本地业务运作如常

（2009-01-09） ● 何丽丽　　印度版“恩龙(Enron)事件”最近突然发生在于新加坡有显著业务的印度第四大资讯科技服务供应商——萨蒂扬电脑服务公司( Satyam Computer Services Ltd)，引发各方议论和许多不安，它在新加坡的区域业务将何去何从，一时备受关注。不过，据本报了解，到昨天为止，该公司在新加坡的运作如常。
至于萨蒂扬在新加坡业务未来去向如何，该公司的公关却无法给予答复。她表示，公司的三名发言人，其中一人身在海德拉巴，另两名则在外与客户开会。
　　萨蒂扬电脑服务公司在全球聘请5万3000名员工，在新加坡有400多名员工，以新加坡为亚太总部，并在本地设有软件开发中心，是最早投资于新加坡的印度科技企业。萨蒂扬前年入住樟宜商业园，在那里设立1万平方英尺的环球创新中心，但仍保留在华联中心大厦的1万平方英尺楼面作其他用途，当时雇员人数达450人，而且在增聘人手，没想到后来行业展望下跌。

公司报大数
超过14.5亿元
　　萨蒂扬集团创办人及主席拉马林格·拉朱（Ramalinga Raju）周三承认，该公司现金及银行余额浮报（报大数）超过500亿卢比（14亿5000万新元）。他过后也宣布辞职。这消息即刻使萨蒂扬成为“印度的恩龙”，其股价暴跌更是不在话下，因投资者的信心无疑受到极大的摇撼。萨蒂扬股价周三在印度暴跌近80％，拖累孟买30股价指数重摔7.3％。由于昨天是印度公定假日，股市因此休市。印度证券交易委员会（SEBI）已经下令，预料这桩丑闻可能引发投资者在美国提出多起诉讼，除了状告公司董监事之外，同时也将控告该公司的财报签证会计事务所——普华古柏。
　　萨蒂扬集团昨晚7时在海德拉巴举行在线记者会，主持记者会的过渡期总裁曼巴帝（Ram Myanpati）表示，距离萨蒂扬集团创办人及主席拉马林格·拉朱承认做假账时间只有短短36小时，他因此无法仔细解释公司目前财务状况如何，只能说公司的流动资金状况有欠理想，至于是否有足够资金应付1月份的开支，包括员工薪金，目前还不清楚。
　　曼巴帝也在记者会上宣布，公司财务总监已于昨日提出辞职，但他不清楚辞职的原因，公司也未批准其辞呈，不过，财务总监暂时还是会对公司实际的财务状况给予协助。公司目前仍未与其审计机构普华古柏接洽。而就现场记者有关公司是否将另请会计事务所的提问，曼巴帝表示，目前事情未水落石出，因此言之过早。
　　曼巴帝也表示，对于这起事件感到惊讶，目前唯一的目标就是让公司业务能够如常运作，不要影响到员工的生计以及对于客户所作出的承诺。曼巴帝重申，本身和公司高层将为此尽一切所能，同时确保公司可持续运作。曼巴帝指出，公司未出现员工大批辞职的现象。
在记者会上，曼巴帝也提到公司目前正在物色新的董事会成员，并将继续同监管机构合作调查这其事件，同时确保公司维持其透明度及企业监管能力。据较早时报道，萨蒂扬已承诺其10名最资深执行员将继续留在公司。主席下落不明
　　曼巴帝强调，萨蒂扬当前所面临的，是规模史无前例的公司危机，他要求外界给予自己及公司管理层支持与耐性，让他们能够追根究底，再给投资者、客户及员工一个更好的交代。至于拉马林格·拉朱的下落，曼巴帝则表示全无音讯。
　　萨蒂扬将在本月10日召开董事会议，其第三季的业绩也将在本月底前发布。
萨蒂扬电脑服务公司高级副总裁（亚太、中东、印度及非洲）维然得（Virender Aggarwal）在事件发生后，在发给新加坡媒体的文告中表示：“萨蒂扬作为一家机构，仍然保持对亚太客户的承诺，这是一个继续提供增长前景的区域。在新加坡，萨蒂扬有超过400名员工，这里不仅是萨蒂扬一个重要的市场，也是它的区域总部，以及其环球服务模式的一个重要支柱。”
　　萨蒂扬于2000年在新加坡设立业务。新加坡区域总部负责其亚太、中东、印度以及非洲业务，并且是萨蒂扬在印度以外的唯一的环球商业持续性与灾后复苏中心。它在樟宜商业园的环球创新中枢，与科技伙伴合作研发流动应用方案和商业流程，供用于电信、银行和供应链管理行业。它与政府和政府关联机构，有不少业务往来，据说占了新加坡业务的约三分之一。　　　 这一欺诈案是自上世纪90年代以来印度最大的公司丑闻，也是自全球金融危机爆发以来，印度首宗引人注目的丑闻。这一信息的披露，将震惊那些把敏感及最关键的数据和电脑系统交给印度外包公司的数百家财富500强企业，并可能损害印度的商业声誉。　　
　　这个丑闻也突显了世界各地应如何监管和审计外包公司的问题。萨蒂扬由普华古柏进行审计，该公司是印度第一家在三个国际证交所——孟买、纽约和阿姆斯特丹——上市的企业，但多年来，该公司的欺诈未曾引起人们的注意。
曾经大笔投资萨蒂扬的安本资产管理亚洲公司，在事件发生后也迅速澄清，它已把股权全部脱售。但市场已经非常担心爆发这次巨额假账事件，恐将使投资人对于印度及新兴市场不牢靠的企业治理及监管制度非常不安。
　　 美林银行前天也终止了萨蒂扬提供的服务。曼巴弟表示将另寻投资银行。

分析师认为 今年预算案会下“猛药”

（2009-01-09） ● 龚慧婷　　我国经济估计将陷入长期衰退，加上这回冲击的严重性，分析师认为，今年政府的预算案会下“猛药”。
　　渣打银行预测，今年的预算案配套将达150亿元(国内生产总值的6％)，并相信接下来的两个财政年将出现新的赤字纪录——09财年可达国内生产总值的4.1％，2010年达1.6％。
　　花旗集团则认为，今年的财政赤字可能达30亿至40亿元(相等于国内生产总值的1.2至1.5％)。　　 渣打银行分析师柳天成认为，今年预算案将以“在经济衰退时提供援助”(recession-help)为目标，而不是要尝试扭转经济衰退的局面。
　　花旗集团的经济师吉伟正则预计，政府今年将通过四个方面应付衰退：（一）舒缓企业的融资压力、（二）提高价格竞争力以抵御经济衰退，为复苏做准备、（三）为家庭提供支援和（四）有限度地促进需求。
　　　　
会否削减雇主公积金
分析师看法不同
　　柳天成相信，政府会大幅度削减雇主的公积金缴交率，从目前的14.5％（以4500元薪金为顶限）降低到10％。但雇员的公积金缴交率、消费税率、个人所得税或公司税率相信将维持不变。
　　在97年亚洲金融危机时，政府就曾将雇主的公积金缴交率从20％锐减到10％，并在过后才慢慢调高。最后一次削减是在03年10月的沙斯(SARS)危机期间。
柳天成说，削减公积金缴交率能让雇主节省雇员薪金成本，协助降低裁员的可能性。但他也指出，由于多数的新加坡人都是用公积金来支付房屋贷款，因此这可能会导致雇员无法偿还贷款。他因此建议，政府为低收入的家庭提供现金补助，并为中等和高收入的家庭提供个人所得税回扣。　　但吉伟正相信今年的预算案，政府削减雇主公积金缴交率的可能性不高，因为这是变相减薪，他反而相信政府会将公司税调低1至2个百分点，以拉近同香港的税率距离；并通过削减个人所得税（或直接改为“边赚边缴税”(PAYE)的征税方式），或通过直接的现金回扣、扩大就业入息补助计划等来减轻资金周转不灵的问题。
　　他也建议削减雇员的公积金缴交率，好让消费者拥有更多现金，对政府则没有任何额外成本。
　　除此之外，柳天成也估计，在08／09估税年，政府会提供一次过的措施，如豁免部分的盈利税、房地产税、个人所得税和公司税。他也相信，为协助酒店业者，预算案可能也会豁免业者缴交酒店住宿税。
　　公司税是在07财政年从20％调低到18％。个人所得税税率也在06财年，分两年从22％削减到20％。
　　尽管如此，柳天成也指出，09年新加坡和环球经济的展望欠佳，扩张性的财政预算案虽然能协助国人舒缓经济衰退的冲击，但无法扭转经济衰退的事实，因为我国政府无法刺激海外需求来协助我国出口渡过难关，而国内需求又同外在展望息息相关。
柳天成和吉伟正都认为，政府会让47亿元的公共工程“解冻”，帮助建筑业。
　　同时，一些发展商在06／07年房地产高峰期时高价买下私宅地皮，而这些地皮的价值已滑落；同时，在延迟付款计划下买房的未竣工单位还有1万多个，为防止许多买家将单位归还给发展商，造成已疲弱的市场更加不稳定，柳天成相信，政府可能会以一些临时举措来舒缓房市下滑的压力。
金管局料维持
现有货币政策
渣打银行也认为金融管理局在今年4月份，依旧会维持现有的货币政策。柳天成认为，金管局让新元贬值的可能性不大，因为出口疲弱的问题无法因此改善，却可能对本地资产价格带来负面影响，导致进口的通货膨胀情况更严重。　　柳天成认为，今年政府可能让财政政策扮演主角，而货币政策暂时“退居幕后”。
　　但吉伟正指出，虽然政府推出扩张性预算的可能性很高，但决策者有可能会在预算案后才推出一些配套（亚洲金融危机和01年时，预算案后还公布了另外两个援助配套），加上我国政府在预算时一般都很保守，因此预算可能会达不到市场的预期。
　　吉伟正指出，07财年的预算盈余估计有74亿元，加上政府现在能动用储备金净投资回报的50％，作为开支预算之用（净投资回报包括了资本收益，但一些失利的海外投资可能蒙受亏损，加上政府未必会动用到50％的顶限，因此较难预测政府可动用的金额到底有多少。

千万元多多 2月6日开彩

（2009-01-09） 　　今年的千万元红包大奖将在农历正月十二（2月6日）晚上9时30分开彩，公众可从本月29日起下注，开彩结果将在当晚10时30分在新加坡博彩公司网站公布。　　博彩公司昨天公布今年度的红包大奖下注详情。从1月29日傍晚6时10分至2月2日下午6时下注的公众必须同时投注2月2日开彩的第2402／2009期多多。只想下注第2403／2009期红包大奖的公众，则要等到2月2日下午6时10分过后。
　　由于红包大奖将在开彩日晚上9时停止接受下注，因此各投注站将在当天延长营业时间，让更多人可以在截止前下注。
　　博彩公司今年推出两种彩包，即售价10元的“时来运转”兴隆彩包和售价228元的“易易发”鸿运彩包。
　　“时来运转”兴隆彩包分两阶段售卖。凡在1月29日傍晚6时10分至2月2日傍晚6时购买的彩包，内有两张分别在2月2日和2月6日开彩的多多系统7（System 7）快速投注彩券，以及一张大彩彩票。而在2月2日傍晚6时10分之后购买的彩包则内含一张附上两组号码，将在2月6日开彩的多多系统7快速投注彩券和一张大彩彩票。
　　售价228元的“易易发”鸿运彩包有12张多多彩券和四张大彩彩票。多多彩券中有10张来自去年开出多多头奖次数最多的投注站，每张有六组多多系统7快速投注号码。另两张彩券则各有六组普通快速投注号码。
　　有意购买“易易发”鸿运彩包的公众可从1月9日早上8时至2月2日中午12时，上博彩公司网站或传真63346804预购。
　　配合农历新年开彩的红包大奖今年迈入第10个年头，过去九年已造就了54个百万富翁。单单去年的红包大奖就有10个百万富翁，他们幸运测中第一组奖金的号码，每人分得102万1318元。

Global recession fears deepen as thousands of jobs axed

Thursday January 8, 6:14 PM

Global economic fears deepened on Thursday as Chinese computer giant Lenovo and Japanese component maker TDK Corp. axed thousands of jobs and South Korea warned it was on the brink of recession. Amid further lay-offs in Europe and the United States,

Lenovo, the world's fourth-biggest personal computer maker which had seen double-digit growth in profits until the third quarter of last year, said it would shed 2,500 workers -- roughly 11 percent of its global head count. "We are taking these actions now to ensure that in the uncertain economy, our business operates as efficiently and effectively as possible and continues to grow in the future," board chairman Yang Yuanqing said in a statement. The company's shares plunged 20 percent on the Hong Kong market Thursday, after being suspended Wednesday pending the release of the profit warning. The depth of the job cuts heightened fears about the health of the Chinese economy, with Lenovo admitting China's recent slowdown "affected what has historically been a major market for the group."

TDK Corp. shed 8,000 workers Thursday and announced the closure of four overseas plants in a bid to cope with the economic crisis. Chinese shares closed 2.38 percent down amid continued selling in banks on worries big investors will offload more financial shares, dealers said. In Hong Kong, similar worries led share prices to finish 3.8 percent lower. The concern over job losses was compounded by the announcement that 600,000 migrant workers left south China's industrial heartland last year amid shrinking exports and factory closures in Guangdong province. And in South Korea President Lee Myung-Bak called for "pre-emptive" government steps as new official data showed Asia's fourth largest economy teetering on the brink of recession. A monthly economic outlook report from the ministry of strategy and finance cited falling production and "anaemic" domestic demand and exports. South Korean exports plummeted 17.4 percent year-on-year in December, with the contraction likely to accelerate in January, the report said. Industrial output fell 14.1 percent year-on-year in November, the biggest ever year-on-year contraction, it added. Australia's largest investment bank Macquarie Group added to the gloom with a warning to investors that exceptionally challenging market conditions in the December quarter would hit profits. The financial crisis sent its net profit for the half year to September 30 plunging 43 percent to 604 million dollars, while it also reported significant restructuring costs, provisions and writedowns as a result of the turmoil. Macquarie's shares slumped 5.4 percent following the news. On the back of Thursday's announced job losses, TDK Corp. forecast a net loss of 28 billion yen (301 million dollars) for the financial year to March 2009 due to the stronger yen and tough business climate. Japan share prices closed down 3.93 percent, snapping a seven-day winning streak after grim economic and corporate news triggered heavy losses on Wall Street overnight. Prime Minister Taro Aso warned that a tumbling dollar was damaging for Asia's biggest economy, which has large stockpiles of the currency. The dollar weakened against the euro and the yen Wednesday amid increasing concerns over job losses in the United States, notably a report showing the US private sector lost 693,000 jobs in December. In Washington, US president-elect Barack Obama was expected to unveil more details of his economic stimulus plan Thursday, warning that drastic action is needed to shrink a record trillion-dollar US budget deficit. The non-partisan Congressional Budget Office warned the year-old recession would "last well into 2009," making it the longest US contraction since World War II. "Wall Street has not worked, our regulatory system has not worked the way it's supposed to," Obama said in an interview with CNBC, vowing a "substantial overhaul" of US financial markets. European workers are also feeling the brunt of the global recession, with official data showing that the number of people out of work in Germany rose by 114,000 in December to 3.1 million. Analysts expect the Bank of England later Thursday to intervene and cut its key interest rate to the lowest ever level.

1,200 luxury homes yet to find takers

Posted by luxuryasiahome on January 8, 2009
CBRE says growing supply overhang may see prices drop by up to 15%

A STOCKPILE of up to 1,200 luxury homes in prime districts remains unsold, adding to a growing supply overhang that is likely to drag prices lower this year.
That grim assessment of the very top end of Singapore’s property market has been made by leading property consultancy CB Richard Ellis (CBRE).
However, it has also concluded that despite the challenging market conditions, some developers may be able to hold on to projects until the market recovers.
‘Developers who are laden with unsold units in projects that were already launched would prefer to focus on clearing them rather than launch new projects,’ it said.
‘This would inevitably lead to price cuts,’ the consultancy added.
CBRE is projecting a decline this year of about 10per cent in the prices of good-class bungalows (GCBs) - the most prestigious bungalow type here - and 10 to 15per cent price falls for luxury apartments.
Last year, 49 GCBs worth about $785million were sold, down from 87 GCBs worth $1.15billion in 2007 and 119 GCBs worth $1.23billion in 2006.
Average prices of GCBs hit $822 per sqft (psf) last year, up from $681 psf in 2007 and $501 psf in 2006.
The top-priced GCB deal last year was a 52,528 sqft Leedon Park property sold for $43.2million in May. On a psf basis, the most expensive deal was at $1,303 psf for a Leedon Road property, also in May.
CBRE said GCB prices hinge on the location and land characteristics.
Given the current downturn, buyers will be looking to pay competitive prices for GCBs, but fire sales will be hard to come by as most GCB owners have the capacity to hold, said director of luxury homes Douglas Wong.
The luxury apartment market also saw a drastic fall in sales last year, with just 1,096 caveats lodged. Government data showed this worked out to just 19per cent and 32per cent of sales in 2007 and 2006 respectively, said CBRE.
Caveats lodged for high-end apartments worth $1million to $3million stood at 777, which is about 22per cent of the 3,566 caveats lodged in 2007 and 29per cent of caveats lodged in 2006.
But a considerable number of more expensive homes were sold last year, with 82 caveats lodged for apartments worth $10million and above, though 63 were units in Nassim Park Residences. This compares with 143 in 2007, 22 in 2006 and none in 2004-2005.
Price-wise, new luxury projects saw average launch prices drop to $2,000 psf to $2,600 psf by the end of last year, from $2,000 psf to $4,000 psf in 2007.
Prices of existing luxury developments, such as Ardmore Park and Grange Residences, hit $2,000 psf to $2,400 psf, from $2,000 psf to $3,300 psf in 2007 and $1,600 psf to $2,000 psf in 2006.
Most of the luxury projects launched in early 2007 have been fully sold. But several projects remain on the market, especially those launched in the second half of last year when the sub-prime crisis hit.
As of last November, only 41per cent of units offered at these launches had been sold.
This year, luxury sales activity is expected to be lukewarm, similar to the second half of last year, said CBRE.
Source : Straits Times - 8 Jan 2009

年关车市热不起来 拥车证成价趋软

（2009-01-08） ● 李静仪　　尽管上一期拥车证投标活动距今有三个星期时间，车商应可累积一些订单，但最新的拥车证成功标价还是趋软，可见市场需求仍然疲弱。　　
　　其中，在上期跌至2600余元的大型及豪华车组(B组)拥车证，这期只稍微起433元，报3089元，仍是该车组自1997年底以来的最低价位。
　　这显示虽然车行调低了B组新车的售价，消费者大多还是不为所动。
　　行情不好，中小型汽车组(A组)的拥车证也持续趋软，下滑了将近1200元，报5001元。公开组（E组）下跌808元，报5701元。
　　货车和巴士组（C组）拥车证退低将近500元，报3502元。电单车（D组）跌59元，报1000元。
　　随着经济放缓，市场不断传出裁员和减薪的坏消息，消费者在决定是否要买车或换车前都难免要再三考虑。
　　以往接近农历新年期间，一般是车行最热闹的时刻，但今年的情况却相当冷清。一汽车界人士就指出，这期A组的拥车证的跌幅原本应该会更大，因为过去三个星期的新订单根本就不多，拥车证投标一般是每两个星期进行。

截止投标前　A组标价不断上升
　　在昨天投标结束前40分钟，A组拥车证异常地不断往上攀升，短短不到15分钟便突破2000元，该组总共接获2541张投标，比配额多出了700多张。
该汽车界人士说：“其实A组的需求并没有这么高，这次主要靠丰田(Toyota)和日产支撑，它们在上一次拥车证跌至2元时争取到的新订单，好些还标不到拥车证，因此这次出手比较积极。”　　此外，由于日元汇率攀升，推高了日本车的售价，韩国汽车因此更为吃香，现代（Hyundai）的Avante轿车（1600cc）最近就大平卖，每辆只售4万零999元，结果车行争取到不少新订单，这款轿车去年要卖五六万元。
　　新加坡汽车商公会会长陈琼辉指出，在考虑到有许多人在圣诞节或元旦期间忙着出国或出席宴会，A组和B组这期所接到的投标数额还相当不错，需求都超出了配额。
　　她说：“人们普遍对美国即将公布的刺激经济配套充满期待，认为它将能起着推动经济增长的作用，最糟糕的时刻或许已经过去。”
　　陈琼辉说：“新加坡的失业率还是相当低，像公务员这类有稳定工作的受薪者来说，现在是买车的最佳时刻，因为车价都很便宜。”
　　行内人士相信，如果接下来的新订单继续减少，A组拥车证仍会继续往下调。也有人估计，农历新年过后，拥车证会再次跌至一两元的超低水平。
　　交通部预料会在下月国会拨款委员会辩论交通部开支预算时，公布最新一年的拥车证配额，汽车出入口商协会会长梁南兴估计，汽车拥车证的新配额会减少两万张。
　　他说：“希望接下来五期的拥车证价格会继续维持在目前的价位，而这个稳定期会一直撑到下一个配额年。”

扭转前两年猛涨形势 豪宅销量价格去年齐跌

（2009-01-08） ● 龚慧婷　　金融海啸席卷，房市情况不明朗，豪华私宅的销售量和价格也跟着滑坡，扭转前几年一路飞涨的局面。
　　根据世邦魏理仕最新的房地产报告，在2008年，豪宅（包括公寓在内）的交易量只有1096宗，只相等于2007年数量的19％和06年的32％。
　　豪宅一般指的是位于第9、10邮区黄金地段的豪华住宅。
　　这家房地产咨询公司认为，2006到2007年时，私宅价格猛涨，尤其是那些具有投资潜能的房地产更是倍受买家青睐，加上这两年发展商推出大量的新豪宅，更助长了豪宅的销售量。
　　然而，去年的成交量虽少，但价格介于100万至700万元的豪宅，只占所有出售豪宅的89.6％（往年都是占90％以上）。其中介于100万至300万元的豪宅交易有777宗，只相等于07年的22％、06年的29％。
　　较令人惊讶的是，去年，以超过1000万元价格成交的豪宅，超过06年的22宗，达到82宗。世邦魏理仕董事王德万认为，这可能是因为06年缺乏这类房地产项目的缘故。
　　同时，房屋转售禁令也显示，在82宗交易中，有63宗交易集中在华业集团的公寓Nassim Park Residences。截至去年11月，这个在去年5月推出市场、共有100个单位的永久地契豪华公寓项目，已卖出68个单位，平均尺价为2900元。
价格回到2006年水平
　　在价格方面，豪宅的价格已大致回落到2006年的水平。我国房地产市场在2006年开始复苏，豪华洋房的价格在06年和07年一路飞涨。在2006年，豪宅的平均推出价格介于每平方英尺1800元至2600元之间，在2007年则上涨到介于2000元至4000元。　　
然而，在2008年底，次贷问题肆虐进而演变成全世界多个主要城市的房地产泡沫破裂，豪宅价格也应声下跌。本地豪宅的价格在2008年也下滑到每平方英尺2000元至2600元。　　王德万举例说，现有的一些豪宅项目，如阿摩园(Ardmore Park)、四季园（Four Seasons Park）和葛兰轩（Grange Residences），其售价也从2006年的每平方英尺1600元至2000元，攀升到2007年的2000元至3300元，但到了去年底，则回落到2000元至2400元。
　　在2007年下半年，美国次贷危机的消息传出后，不但影响了豪宅价格，也让房地产买家踩了“紧急刹车”，导致多数在2007年下半年推出的豪宅项目，无法像2006年和2007年上半年市场旺热时那样全数卖出。在2008年11月，出售的豪宅单位只占总数的45％。
　　市场不景气，一些在房市旺热时买下黄金地段集体出售项目的发展商，因此决定出租这些单位，以延迟重新发展计划。其中一些项目就包括景福苑(Grangeford)、礼敦岭(Leedon Heights)、幸运大厦(Lucky Tower)和杨忠礼(YTL)集团的良园(Westwood Apartments)地段。

优质洋房销量也锐减
　　杨忠礼集团是在2007年11月，当房地产市场开始放缓时，以容积率每平方英尺2525元的超高尺价（即4亿3500万元），买下位于乌节林荫道的良园地段，创下本地集体出售纪录。　　
　　不仅豪华公寓受创，供应量有限的优质洋房(GCB)去年的销售量也锐减，从2006年的119个单位(总值12.3亿元)和2007年的87个单位(总值11.5亿元)，下滑到仅有49个单位(总值7.85亿元)。
　　王德万指出，优质洋房销售量在2006年创高峰，主要是因为房地产正开始从低谷朝上走，价格非常吸引人。
　　在2006年，一栋位于第10、11邮区，地皮面积介于1万5070至2万平方英尺的优质洋房，平均价格介于600万至1200万元之间。但在08年，价格已上涨到1200万至1600万元。同样的，一栋超过3万平方英尺的优质洋房，在2006年的售价介于1500万至3000万元，在2008年就卖2000万至4000万元。
　　以每平方英尺来计算，在短短两年，优质洋房的尺价已上涨了64％，从2006年的每平方英尺501元、2007年的681元到2008年的822元。因此，优质洋房的价格走势似乎异军突起，走势强劲。　　
但王德万也指出，若单以优质洋房的售价来分析可能会具误导性，因为优质洋房的价格取决于许多不同因素，包括地点、地皮面积、形状、面向、屋龄等。　　他说：“当市场好的时候，买家愿意为优质洋房支付溢价。但像现在经济走下坡时，买家只愿支付市价。但降价抛售的情况非常罕见，因为多数优质洋房的业主都有持守能力。”
　　尽管如此，王德万也估计，接下来，豪宅市场依旧会“微温”，相等于去年下半年的水平，成交量相信不高。他也预测，优质洋房今年可能跌价10％，豪华公寓价格也可能会下滑10至15％。因为发展商手头上还有已推出但未卖完的项目，因此价格将面对进一步下跌的压力。
　　但他也相信，有一些豪宅发展商或许会选择持守，等阴霾散尽，市场复苏再将项目推出市场。

专访国大管理学院新院长杨贤教授 金融海啸后需教育反思

（2009-01-05）
● 赵琬仪　　新加坡国立大学管理学院新任院长杨贤教授念大学，只花四年便考获工商管理硕士（MBA）和博士学位，35岁左右就获加拿大的大学终生聘书。
　　永远无法满足的求知欲以及强烈的社会使命感，使他先后从加拿大到美国，从密歇根大学到纽约大学，最后“落户”新加坡。
　　他接受本报专访时说：“我这个人很不习惯安逸的生活，一安逸就会觉得浑身不舒服，就会觉得懒散。”
　　杨教授每天治学写文章至深夜，但他不忘抽空为太太和女儿做饭，一家聚餐，共享天伦之乐。他受访时畅谈2008年金融海啸所带来的教育省思，反映了他上任后将为国大管理学院设立的大学之道——除了教授服务市场的经济学问之外，也要确实关怀社会。

杨贤教授简介
　　在加拿大西安大略大学考获经济和数学学位，在芝加哥大学获颁工商管理硕士和博士学位。
　　研究领域包括国家企业金融、企业战略、外国直接投资，以及制度、经济发展和公司行为间的关系。
　　现任《国际商业研究杂志》顾问编辑、《管理学会评论》编辑委员会委员、《管理科学》副编辑，并被选为国际商务学会研究员。
　　2007年在“北京论坛”的“企业社会责任”论坛上，发表了一篇题为《中国的产品安全：问题与行动》的报告，引起专家关注。
刚在去年（2008年）6月出任新加坡国立大学管理学院院长的杨贤教授，在发给新闻媒体的个人简介中，有这么一句开场白：香港“生产”、美国与加拿大“再造”、中国“原料”的台湾女婿。　　他作风开放坦率，初次见本地媒体便毫不讳言自己也受雷曼兄弟倒闭所累，是苦主之一，自嘲所蒙受的损失“等于接下来几年是白做了”。
　　从小便展露敏锐观察力及强烈社会关怀意识的他认为，金融海啸带来的沉痛教训不在于金钱上的损失，而是让他再次感悟金融管理教育须建立在扎实的社会科学知识基础上。
　　他说：“虽然我是经济学者，却也因为疏忽而受到金融海啸的波及，更何况是缺乏经济学识的民众。作为学者，我们有义务帮助民众了解，金融海啸为什么会发生。作为教育工作者，我们要为学经济的学生，提供更扎实的教育基础。”　　
　　他最近接受本报专访时说，导致金融海啸的其中一个因素是，售卖投资产品的金融顾问虽然是优秀的销售员，但产品知识贫乏以致无法帮助投资者认识投资所面对的风险。而要纠正一些金融从业员专注兜售技巧，却忽视学识和社会责任的市场歪风，他认为教育扮演了举足轻重的作用。
　　这些年来，金融课程的受欢迎程度和金融业的薪金不断提高成正比。许多受访的金融课程学生承认，选修经济和金融管理，其中一大吸引力来自这一领域的优渥报酬。
　　杨教授说：“如果一个立志要成为银行家的学生，择业原因是因为薪酬优渥，那么他会是一个优秀的银行家吗？他对自己做什么都不晓得；为什么自己能够赚取优厚薪金也不晓得。”
　　他强调，“商科并不是不好的学问，但我们不应该过于强调表面的东西——赚钱。我们应该把很重要的社会科学理论传授给学生，激发他们积极发掘问题、了解这个世界。”
　　在他看来，从事金融业者如果能掌握扎实的学问，对专业领域有深透的认识，自然能赚取优厚酬劳，学生不应本末倒置，让利欲熏心。他希望在国大管理学院推动社会科学知识，让学生先有了学问，才能把所学的应用在商学管理学上。
　　金融海啸发生后，国大管理学院举办了金融海啸论坛（Riding the Financial Tsunami of 2008），帮助学生和校友更好地理解这轮金融风暴对金融和就业市场所带来的冲击。院方也在去年11月开办的“金融危机2008”课程上，针对当前的经济局势引导学生深入了解这次被视为继1930年经济大萧条后最严重的经济危机。
这些讲座和课程正是国大管理学院尝试帮助学生活学活用金融管理学的努力。有关课程特别谈到造成这次经济灾难的历史因素。在第一堂课的导论中，杨贤教授提到这次的金融危机可以追溯到千禧年之后美国信贷利息偏低，鼓励消费以刺激经济增长；与此同时,在美国政府鼓励人民拥屋的政策下，房屋贷款条例宽松，借款人无须经过严谨的审核，酿成日后银行坏账高筑。而习惯储蓄的中国和其他亚洲国家则把资金投入美国经济，供外国人借贷。　　认识造成经济灾难的历史因素，有助梳理问题的症结，避免重蹈覆辙，因此杨贤教授特别强调社会科学学者对历史的尊重。
　　他说：“我们要尊重过去所犯的毛病——过去我摔了一跤，那我要知道为什么会摔这一跤，要怎么避免，从错误中成长。”
　　为加强学生对历史的认识，他提出要推行经济史课程，同时也要点燃学生追求知性的好奇心。他说：“新加坡是怎么创造财富的？新加坡一直有很强的危机感，这是好的，因为有了危机感，我们才会讨论社会所创造的价值，而不是谈论个人赚了多少钱？如果我们尊重新加坡历史，就不会去强调个人赚了多少钱。”
新加坡大学的特殊现象
　　来新加坡之前，杨教授曾出任纽约大学中国研究所主任，也是北京大学光华管理学院战略系名誉教授、上海华东师范大学顾问教授。他以欧美一流大学的收生要求为例，指出新加坡大专学府近年招生的特殊现象。
　　他说：“新加坡的三所大学，发表文告时报告各自毕业生所得到的工资有多高，强调所培育出来的学生多有创意、多能言善道。我会反问：教育的基本在哪里？我在美国看到世界一流的学校，从来不强调这些东西，从来不卖广告，也不说自己的学生有多能言善道。他们强调的是他们的学术风气。”
　　“我在纽约评估大学课程，经常会寻思的一个问题是，我们给予学生的是不是真正的教育？我们是否有为他们打下坚固的基础，使他们站得高站得挺？”

打破砂锅问到底
　　杨教授推崇的好奇心属于香港人所说的“打破砂锅问到底”，锲而不舍的好问精神。他指导学生，会不断地问学生问题，刺激他们思考，思考自己和他人的思想是否有冲突。
他说：“有的话就有疑问，有疑问就有好奇。你看看历史上最出名的学问，例如牛顿看到苹果从树上掉下来，别人会一口咬下去，他却自问：宇宙间既然有无穷无尽的角度，为什么苹果掉下来却是直线的角度。这就是好奇心。”　　他认为学生首先需要能问问题，好奇心才得以产生。
　　“要能够创造一个问题，才有好奇心。学生第一样要学的是怎么创造一个问题。”
　　针对和西方学生比较，亚洲学生经常被视为并不好问。杨教授马上回应：“我是亚洲人，我一直问很多问题。我们不要把自己定型。我们不要妄自菲薄，不能觉得自己不行。我觉得，早晚有一天，你会看到亚洲人得诺贝尔奖。”
亚洲复兴　需要自己的经济理论
　　杨贤教授初上任，与本地记者会面，提出了“亚洲复兴”的概念，并指出随着中国、印度的崛起，亚洲需要属于自己的经济理论去为亚洲市场服务。
　　他受访时说：“亚洲经济的兴起只是起点，将来有很多事情要做，但我们没有亚洲的理论为我们的市场服务。”
　　他指出，从前亚洲的经济中心在中国、印度，在19世纪开始之前，亚洲经济活动占了全球一半。后来的许多改变以及别的国家冒起，但中国、印度没有提升反而下降。现在中国、印度经济快速增长，背后的推动力来自劳动人口的剧增。国家人口增长，劳动人口增加，人们有了工作便开始有累积财富的能力，也开始有了消费能力。

亚洲也潜伏着许多毛病
　　亚洲目前虽然在享受增长，但是潜伏着许多毛病，有待社会科学家研究改善。
杨教授说：“日本人口老化是从1992年开始，日本经济衰退也是在那个时候开始。人口老化时会面对经济停滞。这时候，你希望个人的积蓄能发挥效用，保障你的晚年，这就牵涉到社会医疗体制是否健全。”　　“中国和亚洲一些地区的环境污染问题严重，这意味着将来患上慢性疾病的人会很多。如果医疗保健不健全、经济市场不稳定，人口一旦老化，社会将停滞不前，我们就需要一个健全的制度以维持经济市场持续性的增长。”
　　经济学者的作用便在于帮助社会保持经济市场的持续增长。然而，欧美在市场成熟时所建立的经济理论未必适用于正在成长中的亚洲。
　　他说：“美国、欧洲的理论只适用于市场成熟阶段，不是现在的亚洲。西方商学理论是在国家富有了，商学院成立了才实现。也就是说，这些理论是二三十年前才开始的。他们的经济是以市场为导向的经济。美国的资本市场拥有信息含量，亚洲则没有。我们要思考，怎么让亚洲市场有信息含量？”
一件捡来的冬衣
　　杨贤教授在十七八岁便认定，经济学所包含的学问与智慧能克服人类的贫穷与饥饿的问题。
　　他祖籍中国广东南海，1953年在香港出生，童年在香港廉租房度过。小时家境清贫，“一家七口住两张床位的房子”。青年时期自费到加拿大留学，尝过苦学生的滋味，期间曾在街边捡别人丢弃的冬衣取暖。那件冬衣一直保留至今，现在传给了儿子。（杨贤教授提供）

海峡时报指数(STI)

（2009-01-05） ● 银　　本栏于上周一(29日)曾预估指数依然可能回扯，以填补介于1868.19点至1885.02点及介于1991.07点至2059.39点间的缺口，与此同时又有一个“三角形”在形成，一旦跌穿1705点的三角形底线，那就前功尽弃，幸好指数徘徊渐升，今年元月2日更是一口气升至1835.30点，虽然上周五以1829.71点闭市，但是，其每日一杆图中的短期“动力”已略有起色。估计短期调整将会持续，而填补上述二缺口的日子将是指日可待了。不过，一旦完成了三波调整中的c波，指数将重新进入跌势，因为长期跌势依然。

初步数据显示十年最大跌幅 私宅价格上季落5.7％

（2009-01-03） ● 吴慧敏全球金融大海啸以雷霆万钧之势袭来，让原本已经相当脆弱的楼市终于在去年底垮下。最新的官方数据显示，我国私宅价格在去年第四季下跌了5.7％，是过去十年来跌幅最大的一个季度。
　　根据市区重建局的初步数据，新加坡私宅价格指数连续第二个季度下滑，自去年第三季下跌2.4％后，又于第四季滑落5.7％，由173.3点跌至163.4点。
　　这不但将2008年上半年的3.9％涨幅一笔勾销，也跌穿2007年第四季的水平。这意味，2008年全年的私宅价格下跌了4.3％。
　　昨天发表的初步数字只是根据去年第四季首十个星期的成交量计算出来的数据，有市场人士认为，本月23日发表的完整数据，跌幅将更惨重。
　　卓登新达国际(Chesterton Suntec International)研究部主管陈瑞谨说：“从我们知道的一些12月份的交易量来推测，完整数据可能比初步数据还要糟2、3％。”
　　受访的房屋经纪透露，去年9月过后发生的一连串金融事件不但导致雷曼兄弟、美林集团、AIG等金融巨人陷入危机，各国政府纷纷拨出数千亿元来救援，也引发全球金融大海啸，导致全球股市大崩跌，连新加坡也陷入技术性经济衰退。
　　在整个楼市的信心塌下后，卖家纷纷调低期望，一些急着卖房的人因为担心楼价继续插水，甚至不惜一口气降价10％、20％来吸引买家进场，带动第四季的楼价显著下滑。
　　莱坊（KnightFrank）研究部主管麦俊荣指出，去年第四季的跌幅相信主要来自二手市场，因为发展商大多仍按兵不动，并没有大动作地推出新项目，或大幅度削减楼价。
　　在二手市场中，又以未完工的新公寓价格跌得更为惨重，于第三季和第四季分别下滑10.6％和7.5％。
麦俊荣透露，以超级豪华公寓Ardmore II来说，2007年第四季的转售中位价为每平方英尺3000元，到了去年第四季却降至每平方英尺2000元。至于位于升涛湾的The Azure，转售价格也由去年第二和第三季的每平方英尺1700元，跌至去年第四季的每平方英尺1200元。　　麦俊荣说：“这可能是因为一些投机者急着在项目取得临时入伙证之前赶紧将房子脱手。也可能是有些买家陷入财务困境，宁可降价来减少风险。”
　　高档领域的“炒气”一直都较为严重，所以也在过去几个月来较显著下跌。

核心中央地区公寓
价格上季下跌6.3％
　　根据市区重建局昨天发表的数据，代表高档领域的核心中央地区（CCR）公寓价格在去年第四季下跌了6.3％。代表中档领域的其余中央地区（RCR），价格也下跌了5.5％。这比第三季的2.7％和2.4％跌幅明显加快，带动2008年一整年下跌了5.5％和4.1％。
　　第一太平戴维斯（Savills）行销与业务开发主管邱瑞荣说：“我比较惊讶的是，就连表现一直不错的大众化公寓价格也无法幸免，在第四季相当明显下跌。”
　　代表大众化领域的中央区以外（OCR）公寓价格在去年第四季下跌了4.7％，再加上第三季的1.5％跌幅，带动2008年全年下跌了1.6％。
　　麦俊荣说：“人们对大众化公寓的兴趣减弱，主要是因为去年9月过后的经济环境显著恶化，人们担心就业市场软化，再加上越来越难向银行借到钱，所以买家都更谨慎花钱。一些人甚至舍弃私人公寓，转而购买转售组屋。”
　　展望2009年，受访市场人士都不约而同地看“坏”私宅价格还会继续下跌，而且跌幅高达20％。
戴德梁行（DTZ）预测，今年的私宅价格将进一步下跌15％至20％。莱坊则预测跌幅介于13％至20％，即屋价恢复到2007年初的水平。第一太平戴维斯和世邦魏理仕（CBRE）将今年的楼价跌幅“瞄准”在10％至15％。　　世邦魏理仕执行董事李晓和说：“悲观的情绪将继续笼罩市场，2009年第一季的楼市预料也会相当淡静，特别是受到农历新年庆祝活动的干扰。虽然有些发展商正筹备推出一些新项目，但它们相信还是会将注意力集中在清掉已推出的单位上。”